Business : L’homme qui a résolu le marché – Ifor Williams

La performance du Fonds Renaissance Technologies Medallion est l’une des merveilles du monde financier moderne. C’est l’équivalent technologique d’une licence pour imprimer de l’argent. Pendant 30 ans à partir de 1988, le Fonds Medallion a produit en moyenne des 66% par an. Il a généré plus de 100 milliards de dollars des bénéfices malgré la taille moyenne des fonds 4,5 milliards de dollars. En soi, cette performance est remarquable. Ce qui est encore plus étonnant, c’est que 30 ans, c’est long pour les concurrents à rattraper leur retard. Mais ils ne l’ont pas fait. Ils ne se sont même pas approchés.

Au cours de la même période, l’indice S&P 500 a gagné 5,1% par an. 90% des fonds ne correspondent pas à cet indice modeste [3] – sans parler d’atteindre les hauteurs vertigineuses de Medallion. Après quelques années inégales au début, le pire l’année d’exécution était 1997 avec un retour de 32%. le meilleur année a été pendant la crise financière de 2008 lorsque Medallion a obtenu un retour de 152%. Au cours des 10 dernières années jusqu’en 2018, Medallion a joué encore mieux avec des rendements moyens de 80% par an.

«Renaissance avait de meilleures données, des données plus anciennes, des données plus sophistiquées et était mieux à même de les gérer que quiconque» – Zuckerman

Il y a plus de facteurs qui influencent le marché que nous, en tant que simples humains, n’en sommes conscients. Les techniques statistiques peuvent identifier des relations causales subtiles et de grande dimension entre les facteurs influents et les inefficacités du marché. Depuis les premiers jours, Renaissance collecte et gère de vastes archives de données sur tout, des paramètres économiques aux conditions météorologiques. La quantité et la qualité de ces données sont essentielles pour permettre aux algorithmes de découvrir des prédicteurs subtils et non découverts des tendances du marché. Renaissance dispose simplement de données meilleures, plus anciennes et plus sophistiquées pour piloter ses systèmes que ses concurrents. Ennuyeux mais important!

« Nous avons raison 50,75% du temps. . . mais nous avons 100% raison 50,75% du temps. Vous pouvez gagner des milliards de cette façon. » – Bob Mercer

Le fonds a décollé lorsque les actions ont été introduites dans le mix. Initialement, l’accent était mis sur les obligations, les matières premières et les devises. Cependant, pour que le fonds se développe, de nombreux autres actifs étaient nécessaires. Les actions s’étaient révélées difficiles à percer pour les quants de la Renaissance et les premiers efforts étaient décevants. Avec l’ajout de Mercer et Brown à l’équipe, un tout nouveau système a été codé qui était essentiellement une version sophistiquée de l’arbitrage statistique. Des relations subtiles entre les stocks ont été identifiées et les informations utilisées pour prédire le biais futur dans le mouvement des prix. Selon Zuckerman, cela leur a permis de prédire correctement la direction des transactions à moyen terme 50,75% du temps.

«Nous comprenons suffisamment les risques, les coûts, l’impact et la structure du marché pour en tirer le meilleur parti» – senior Employé de la Renaissance

Avec des systèmes basés sur l’exploitation répétée de très légers bords, les coûts de trading sont critiques. Renaissance était très bonne pour estimer les coûts qui seraient encourus sur une transaction avant de la placer. Cela leur a permis de prendre des décisions éclairées quant à savoir si une légère anomalie du marché pouvait être exploitée de manière rentable. La compréhension des contraintes de liquidité du marché pour l’actif a permis de calculer la taille maximale pouvant être négociée sans nuire à la transaction. Une prévision sûre, des coûts prévisibles et une liquidité élevée permettraient Renaissance pour maximiser sa taille et son effet de levier pour profiter de l’opportunité.