4 Observations sur l’état actuel de VC – Le démarrage

Dans notre dernier article, 6 Emerging Tech Trends for a Post-Covid19 World, nous avons discuté des tendances que nous Catapulte voyaient émerger de la crise actuelle. La publication s’est concentrée sur les secteurs et les thèmes du paysage technologique qui ont connu un «  rebond  » Covid19 ou, à tout le moins, un regain d’intérêt de la part des investisseurs technologiques qui estiment, comme nous, que les entreprises se concentrant dans ces domaines sont bien placées pour en bénéficier des changements de comportement des consommateurs et du commerce provoqués par la pandémie.

Dans cet article, nous vous proposons 4 brèves informations sur ce que nous voyons actuellement dans l’environnement de financement. Espérons que cela fournira une certaine clarté aux équipes de démarrage, aux autres investisseurs en capital-risque et aux commanditaires (LP) qui cherchent à mieux naviguer dans l’incertitude actuelle du marché et à se positionner pour la voie à suivre.

Comme cela a été largement rapporté, de nombreux fonds de capital-risque – en particulier ceux qui ont des portefeuilles établis et matures – doivent passer une grande partie de leur temps à parcourir leurs portefeuilles et à catégoriser systématiquement leurs entreprises en fonction des besoins de trésorerie immédiats, de la piste, de la performance globale et d’autres paramètres. Les fonds évaluent leurs propres réserves et ont des conversations de type syndical avec les équipes des sociétés de portefeuille pour définir les attentes pour les prochains trimestres. C’est particulièrement le cas avec les fonds de nombreuses sociétés mezzanine ou à un stade ultérieur qui ont de grosses liquidités et des effectifs importants qui pourraient nécessiter un bon dimensionnement. Sans surprise, cela prend du temps pour se détendre car ces conversations sont complexes, souvent inconfortables, et peuvent impliquer d’arriver à des décisions difficiles.

Cela présente des défis évidents pour les startups dans un processus de collecte de fonds qui cherchent un public avec ces fonds de capital-risque qui ont largement tourné leur attention vers les questions internes. La bonne nouvelle, cependant, est qu’il y a des signes que cela commence à diminuer. Peu de temps après les premières fluctuations du marché fin février, de nombreux fonds sont sortis en face de ce cycle et ont commencé à éteindre leurs plus gros incendies en premier, ce qui leur a permis d’augmenter lentement les origines de nouveaux accords et d’avoir plus de conversations «  en pipeline  » avec de nouvelles relations . En tant que tel, bien qu’il soit toujours difficile de suivre le calendrier Zoom avec un partenaire autorisé à émettre des chèques dans un fonds qui relève des défis du portefeuille, c’est beaucoup plus facile qu’il y a un mois.

De toute évidence, il s’agit également d’une question de fonds par fonds. Certaines entreprises dont les entreprises sont plus en difficulté seront plus préoccupées que d’autres par les distractions liées à la lutte contre les incendies cette année. Heureusement, ce n’est pas tout à fait le cas pour les nouveaux fonds sans un excédent hérité d’investissements antérieurs nécessitant une attention particulière. Avec la baisse des évaluations, la baisse des coûts d’exploitation et l’augmentation du nombre de talents disponibles, il s’agit d’un moment exceptionnel pour les nouveaux fonds non chargés par les entreprises en difficulté de trier pour déployer des capitaux sur de nouveaux investissements.

Des investissements sont à la clôture, il existe un net biais en faveur des semences et des premiers stades. À un certain niveau, cela est prévisible: les tailles de vérification des semences / stade précoce sont plus petites; il y a moins d’une entreprise ou d’un produit à la diligence; et les fonds sont généralement plus à l’aise pour approuver et financer un investissement de 500 000 $ dans une entreprise qu’ils n’ont jamais rencontrée en personne que celle qu’ils auraient pour, disons, 10 millions de dollars.

À un autre niveau, cette légère augmentation a beaucoup à voir avec l’environnement de marché auquel est confrontée une entreprise d’amorçage / en démarrage par rapport à une entreprise plus mature, et le type d’attentes attachées à un investissement d’amorçage. Les investisseurs comprennent que, généralement, les deux premières années après le financement d’une entreprise en phase d’amorçage seront consacrées à la construction du produit ou du service, et non à la rentabilité ou aux préoccupations concernant les conditions macroéconomiques à court terme. À bien des égards, cela fait un marché baissier comme celui que nous connaissons actuellement et continuera probablement à habiter pour le reste de cette année idéal pour financer et développer une entreprise en phase de démarrage – un point que nous avons couvert en détail dans un article précédent, The Bull Case pour le capital-risque dans un marché baissier à venir.

En revanche, les entreprises à un stade ultérieur sont considérées par les investisseurs sous un angle différent et soumises à une norme différente. Les attentes sont également différentes. Les conditions du marché à court terme ont beaucoup plus de poids; et, à moins que la société ne soit dans un secteur qui sera vraisemblablement un bénéficiaire clair de Covid-19, ces conditions de marché à court terme ne sont pas très favorables.

De plus, la pandémie a modifié le paysage du financement en phase avancée qui, à son tour, a accru le risque de financement pour de nombreuses sociétés en phase avancée qui continuent de brûler de l’argent. Il y a six mois, alors qu’il ne semblait pas y avoir de pénurie de fonds de fonds, de fonds de capital-risque (CVC) et de family offices désireux d’investir dans des entreprises prometteuses à un stade ultérieur, le risque de financement était considérablement atténué. Ce n’est pas le cas aujourd’hui. Bien qu’il existe encore une bonne quantité de capital de dernière étape disponible auprès d’investisseurs non traditionnels, il ne semble être accessible maintenant que par les entreprises les plus fortes et les plus recherchées.

Bien qu’il ne s’agisse que de balbutiements, au cours des dernières semaines, l’ambiance générale semble s’être améliorée parmi les grands groupes de la classe d’actifs. La nervosité panique des investisseurs qui semblait omniprésente dans les semaines qui ont suivi la chute du marché fin février et pendant les premières semaines de mise à l’abri semble désormais avoir été remplacée par un ton plus discret. Les investisseurs restent certes inquiets, mais il semble maintenant y avoir des limites autour de ces préoccupations et de ce à quoi nous pouvons nous attendre dans les mois à venir. De nombreux mandats d’investissement entièrement suspendus début mars ont été réactivés. La performance du Dow, maintenant qu’il a récupéré plus de 60% de ses pertes depuis le creux du marché début mars, a certainement aidé; il en va de même pour les solides performances du NASDAQ, qui est à la pointe de la technologie. Tout cela est un signe avant-coureur que la technologie, en gros, est prête à bien fonctionner dans un monde post-Covid.

Côté GP, la levée de fonds reste robuste. Il y a eu un nombre record de 1 milliard de dollars + de fonds de capital-risque levés au cours du dernier trimestre seulement. Alors que bon nombre de ces conversations de collecte de fonds étaient déjà bien avancées avant la sortie de Covid19, il y avait encore un certain nombre de fonds qui ont commencé à être commercialisés et qui ont fermé leurs portes alors que les marchés venaient juste de faire face à la pandémie. Alors que certains LP se sont retirés de la participation à ces fonds, il n’y a pas eu de pénurie d’autres LP désireux de saisir une occasion d’accéder à un gestionnaire auquel ils souhaitaient accéder depuis longtemps et, ainsi, d’intervenir pour prendre ces allocations disponibles.

Enfin, une autre évolution que nous voyons est la gentil d’entreprises qui réussissent à lever des capitaux maintenant. Alors que les entreprises hautement compétitives et celles dont les profils sont importants mais perçues comme n’étant que temporairement affectées par Covid ont clôturé des financements dans cet environnement, la plupart des entreprises qui obtiennent de nouveaux tours sont soit des bénéficiaires évidents de l’environnement post-Covid, soit possèdent un modèle commercial résilient à Covid. En tant que tel, les fondateurs sont bien avisés de prendre en compte les réalités actuelles du marché dans leurs garanties d’investisseur et de montrer clairement comment leurs entreprises prospéreront dans ce monde post-Covid. S’accrocher à un plan de marketing ou à un plan d’investisseur d’il y a six mois apparaîtra aux investisseurs étrangement sourd. Une meilleure approche consiste à aborder «l’éléphant dans la pièce» dès le début des conversations avec les investisseurs, à démontrer comment l’environnement actuel est idéal pour le produit / service de l’entreprise (ou du moins n’a pas d’impact significatif sur lui) et à définir un délai clair de 18 à 24 mois. feuille de route pour la façon dont l’entreprise prévoit de naviguer avec succès et d’émerger comme un leader ostensible dans sa catégorie.