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Utilisation de la technologie Blockchain pour augmenter les rendements et la liquidité du portefeuille de Fund LP

Utilisation de la technologie Blockchain pour augmenter les rendements et la liquidité du portefeuille de Fund LP


La technologie modifie constamment les rôles des fournisseurs de services et de leurs clients. La relation entre le gestionnaire de patrimoine, le capital-investissement et les investisseurs évolue également. Les gérants de fortune risquent d'être déplacés avec des personnes inférieures à une certaine classe d'actifs, bénéficiant d'un Robo-Advisory plus intelligent et surtout de la trouver moins chère et plus précieuse pour embaucher des employés ou des sous-traitants.

Bien que le capital-risque privé ait moins de risques d’être éliminé, la pression est forte. Certains fonds, en particulier les fonds de taille moyenne qui luttent entre une opération agile et maigre en personnel minimal avec de petits actifs sous gestion (AUM) et des investisseurs pauvres, et un méga fonds qui bénéficie de ressources de back-office substantielles, doivent générer de nombreuses changements. La figure 1 montre qu'au cours des cinq dernières années, les fonds levés par les fonds de capital-investissement ont augmenté globalement, mais que le nombre total de fonds fermés a diminué, ce qui suggère que les fonds plus importants reçoivent davantage d'investissements et que les plus petits ont du mal à rester compétitifs.

Figure 1

Pour sortir de cette période difficile, les fonds devront augmenter les actifs sous gestion ou réduire les dépenses. Cet article traite de deux manières d'augmenter les actifs sous gestion en augmentant les rendements potentiels pour les partenaires limités:

I. Permettre les investissements directs dans les sociétés du portefeuille.

II. Réduire la période de blocage des investissements de manière granulaire.

Permettre le co-investissement direct ___________________________________________________________________

En ce qui concerne les allocations futures, 50% des family offices ont déclaré avoir l'intention d'investir davantage dans les investissements directs en capital-investissement au cours des 12 prochains mois, selon The Global Family Office Report d'UBS (graphique 2). Environ 7,6% du portefeuille de family office sont alloués à des fonds, tandis qu'une part beaucoup plus importante de 14% est allouée à des investissements directs en actions et 17% en immobilier.

Figure 2

La valeur d’un fonds de capital-investissement réside dans la recherche, la structuration et l’orchestration d’opérations dans le cadre d’une thèse d’investissement restrictive qui dépasse de loin les ressources d’un groupe indépendant. Ceci est avantageux pour de nombreux investisseurs car leurs investissements directs se situent généralement dans un secteur ou une classe d'actifs spécifique, ce qui crée un profil de risque déséquilibré à long terme.

figure 3

Les raisons pour lesquelles le co-investissement n’est pas plus courant aujourd’hui ne sont pas dues à un manque de désir en soi, mais à la difficulté de trouver des offres attrayantes. 64% des family offices interrogés ont mentionné leur incapacité à souscrire des contrats solides. (figure 3) Alors que la plupart des family offices réalisent seulement un à cinq contrats directs ou de co-investissements par an, 60% sont dans l'immobilier.

Les autres secteurs de prédilection dans lesquels investir sont la technologie (46%), les soins de santé / assistance sociale (34%) et les finances et les assurances (34%). Par conséquent, si un groupe de capital-investissement peut autoriser les investissements directs, il offre aux investisseurs tous les avantages de l’investissement direct et de la diversification du secteur (ie. en supposant que les investisseurs souscrivent à des fonds en dehors de leur thèse d'investissement direct), sans le fardeau de la gestion active.

Évidemment, il n'est pas viable de réduire entièrement la position, mais il peut être intéressant d'analyser quelle partie de la position vous pouvez renoncer en échange d'une performance supérieure du fonds. Si vous pouvez générer des rendements plus élevés pour les frais de poste, il serait avantageux de mobiliser plus de capital ou d’augmenter la structure de frais pour le prochain fonds.

Le co-investissement direct peut être structuré de plusieurs manières pour servir les intérêts et non pour nuire au fonds. Nous proposons notamment de permettre qu'un montant, en corrélation positive avec le nombre total de souscriptions à Fund LP, soit affecté à des opérations de co-investissement autorisées avec un plafond pour chaque transaction. Cela empêche non seulement un seul LP de prendre toutes les positions de co-investissement dans une seule société du portefeuille, mais permet également une incitation à une souscription plus élevée.

Parmi les exemples de risques mentionnés ci-dessus, citons ceux qui peuvent investir dans une action de Berkshire Hathaway de Warren Buffet afin de voir son portefeuille d’actions publiques et de refléter sa stratégie dans leurs propres portefeuilles personnels. Si Berkshire Hathaway avait réussi à restreindre la visibilité de ses avoirs en portefeuille, une restriction est alors requise, car il s'agit d'actions publiques et non exclusives cotées en bourse, et autoriser lentement l'accès basé sur des montants de souscription plus élevés - le fonds peut très bien souscrire plus de capital, sinon, il aurait perdu par ceux qui investissent le minimum pour refléter sa stratégie.

Dans le contexte de Berkshire Hathaway sur les marchés privés, les sociétés en commandite ne peuvent généralement pas conclure les transactions qu'un fonds de capital-investissement orchestre. Par conséquent, ces rendements supplémentaires résultant de la duplication et du contournement des frais des fonds ne sont pas du tout réalisés. Toutefois, le même concept s’applique, car les investisseurs de l’UHNW considèrent le rendement global de leur portefeuille, qui représente une part relativement faible (7,6%) de tous les fonds d’actions privés.

Historiquement, la charge administrative et les rapports au niveau du portefeuille pour orchestrer cela auraient été énormes. Cependant, les nouvelles technologies d’administration de portefeuille et de jetons de sécurité ont rendu cela possible avec un coût marginal minimal. EquityUp, un système automatisé de fusions et acquisitions sur le marché intermédiaire, peut prendre en charge cette structure à l'aide de jetons de sécurité. Il collabore actuellement avec le fonds de capital-risque EDGE196 afin de permettre cette fonctionnalité de co-investissement pour les émissions primaires et secondaires de P

entreprises de technologie re-IPO.

Réduire la période de blocage des investissements de manière granulaire

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Liquidité du portefeuille

La liquidité des portefeuilles peut ne pas être un problème permanent, de nombreux investissements en capital-investissement ayant été saisis dans le but de voir l'actif ou le fonds arriver à échéance, lorsque tous les rendements seront réalisés. C'est particulièrement le cas pour les actifs qui connaissent une courbe en J, où les rendements sont négatifs et le TRI est pleinement réalisé aux dernières années d'une période de détention de trois à cinq ans ou plus. Cependant, il existe plusieurs cas dans lesquels la liquidité est précieuse pour les investisseurs.

Restructuration du portefeuille

· Changements macroéconomiques: L'écart entre les rendements du Trésor à trois mois et à 10 ans (graphique 4) - une relation connue sous le nom de courbe de rendement - s'est inversé lundi à son niveau le plus large depuis 2007. Cet indicateur de récession est le signe d'une restructuration du portefeuille où beaucoup pourraient vouloir actifs en actifs à long terme ou en récession. La récente politique américaine en matière de fabrication mise en œuvre par l'administration Trump a également eu des effets immédiats et à long terme. Les effets à long terme sont imprévisibles, mais non encore réalisés, ou les deux.

Figure 4

· Changements géopolitiques: Influencé par les politiques publiques, par exemple, le Brexit exerce une grande influence sur de nombreux secteurs, certains plus que d'autres. Les stratégies de portefeuille mises en œuvre dans le cadre de la politique économique précédente pourraient devoir être réexaminées. Dans certaines régions, il existe une opportunité substantielle avant ou après un événement politique majeur qui peut rapidement rendre les retours instables pendant une longue période.

Classes d'actifs spécifiques

Figure 5.% des entreprises de technologie de semences américaines vont au tour suivant

· Entreprises de démarrage: Les rendements des sociétés pré-IPO ou M & A sont historiquement binaires et augmentent généralement progressivement en restructurant la valorisation à tout moment. Il se comporte comme une société de biotechnologie en phase d’essais cliniques, mais sans volatilité. La liquidité permettrait à ceux qui souhaitent encaisser leurs actions à chaque étape de le faire. Par conséquent, ils pourraient réaliser un profit significatif, quelle que soit la sortie, en attribuant leur tolérance au risque à ceux qui souhaitaient conserver plus longtemps pour obtenir de meilleurs résultats ou qui pourraient entrer plus tard.

· Actifs à rendement fixe: Tous les actifs privés ne sont pas soumis à la distribution des rendements en courbe J, binaire ou pas à pas d'autres classes d'actifs. Par exemple, les prêts et de nombreux instruments immobiliers ont généralement un taux de rendement stable. Même si l'immobilier augmente sur une longue période, c'est généralement l'ensemble du marché qui augmente, et non pas un bien spécifique, comme c'est généralement le cas avec le capital d'investissement privé.

Malgré les avantages évidents associés à la perspective de co-investissement et de liquidité, sa mise en œuvre n’a pas toujours été réalisable. Sur le plan technologique, il s'est produit plusieurs choses qui ont rendu cela possible. De plus, plusieurs fonds mettent à l’essai cette stratégie, ce qui pourrait renforcer l’efficacité des autres ou inciter les commanditaires à demander, par exemple, une structure pour le prochain fonds d’une société.

Changements de marché activant ceci:

· Propriété fractionnée: Les jetons de sécurité ont activé la propriété partielle d'un actif. Par le passé, les fonds détenaient, par exemple, 10% d'un actif donné et les commanditaires du fonds en détenaient 1%. Par conséquent, les sociétés en commandite ne sont pas directement propriétaires de l’actif, mais plutôt des fonds qui le détiennent. Un tel transfert permet une liquidité au niveau du portefeuille dans laquelle les fonds deviennent des «modèles prédéfinis flexibles» plutôt que figés et impossibles à modifier.

Exemple de personnalisation du portefeuille de fonds de masse

· Automatisation de la documentation: Étant donné que les jetons de sécurité permettent l’intégration des contrats et des enregistrements de propriété, la paperasserie juridique peut en grande partie être automatisée, associée à la vente de ces actifs. Même avec les négociations saccadées sur l’espace de sécurité actuel et la préférence pour la documentation physique, les automatisations continueront d’évoluer pour rationaliser rapidement ce processus.

· Contrôles de confidentialité et de reporting: Le partage d'informations privées est un défi majeur pour le marché privé. Les actifs privés sont extrêmement prudents quant au partage des informations financières requises par l'analyse des fondamentaux. Traditionnellement, l’envoi de données financières électroniques pouvait facilement se retrouver n’importe où et beaucoup de gens les enverraient avec plaisir à qui on le leur demanderait, en signant de manière vague une NDA difficile à suivre et à protéger. À l'aide de plates-formes telles qu'EquityUp et d'autres salles de données virtuelles, des contrôles de confidentialité peuvent être configurés pour crypter les informations, empêcher le téléchargement et la liste blanche IP pour empêcher les accès en dehors du bureau. Paradoxalement, les informations pourraient être partagées dans un environnement en ligne plus contrôlé.

· Plateformes d'investissement direct: Des plates-formes conçues pour faciliter les investissements directs, telles que EquityUp, commencent à prendre forme. EquityUp est un réseau privé (réseau fermé) ou ouvert (réseau de distribution exclusive) de clients acheteurs et vendeurs utilisant divers outils, notamment un système de filtrage des transactions, une salle de données virtuelle et une table de plafonnement, conçus pour tirer parti des sources de liquidités internes afin de contourner les systèmes de négociation alternatifs ou les échanges. De telles plates-formes faciliteront les investissements directs, le co-investissement et la liquidité rapidement, du filtrage aux sociétés de gestion secondaires.

Pensées de clôture

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Bien que cet article présente quelques réflexions intéressantes sur ce que font de nombreux fonds de capital-investissement innovants pour augmenter les rendements des sociétés en commandite et l'actif sous gestion, il ne s'agit peut-être pas d'un avantage à long terme, mais d'une exigence. La position du marché en matière de liquidité et de co-investissement est en grande partie mixte et on pourrait dire que l’infrastructure de liquidité plus efficace n’existe pas simplement parce qu’elle n’est pas souhaitée.

Cependant, comme pour beaucoup de choses, un avantage devient rapidement un besoin. Un avantage évolue rapidement vers une exigence. Même les fonds les plus importants qui jouissent d'une réputation et d'une forte performance historique devraient surveiller ceux qui mettent en œuvre cette stratégie, car même ceux-ci sont en concurrence, ne serait-ce que dans une ligue différente.

Avertissement

Les informations fournies ci-dessus et les documents d’accompagnement sont fournis à titre informatif uniquement. Cela ne devrait pas être considéré comme un conseil juridique ou financier. Vous devriez consulter un avocat ou un autre professionnel pour déterminer ce qui convient le mieux à vos besoins.

EquityUp ne fait aucune garantie ou autre promesse quant aux résultats pouvant être obtenus en utilisant notre contenu. Personne ne devrait prendre une décision d'investissement sans d'abord consulter son propre conseiller financier et sans mener ses propres recherches et diligences. Dans toute la mesure permise par la loi, EquityUp décline toute responsabilité dans le cas où des informations, commentaires, analyses, opinions, conseils et / ou recommandations se révéleraient inexacts, incomplets ou non fiables, ou entraîneraient des pertes en investissement ou autres.

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