Que se passe-t-il avec le marché boursier? – Lardons

Que se passe-t-il récemment avec la bourse? C’est comme si le pays n’avait pas connu de fermeture nationale et des dizaines de millions de licenciements.

Sur 11 mars, nous sommes entrés sur le premier marché baissier en 11 ans. Cependant, depuis lors, le marché a progressivement récupéré une grande partie de ses pertes.

Considérant qu’un voile d’incertitude engloutit toujours le pays, la résurgence du marché boursier a conduit les experts financiers à se demander si ce rallye est légitime – ou un ours trompeur qui ne manquera pas de perdre pied.

C’est loin d’être unanime, mais de nombreux conseillers financiers pensent que nous assistons à une reprise du marché baissier (une forte augmentation des prix non fondée après le début d’un marché baissier), et que la reprise rapide est appelée à fléchir à nouveau.

Début mai, Bank of America interrogé 223 gestionnaires de fonds pour obtenir leurs réflexions sur le marché. Seulement 10% des répondants s’attendaient à une reprise en V (chute rapide, montée rapide), tandis que 75% s’attendaient à une reprise en U (chute rapide, montée lente) ou en W (chute rapide, montée rapide, chute rapide à nouveau, montée rapide à nouveau).

De plus, 68% des répondants au sondage pensaient que le rebond rapide est une reprise du marché baissier.

Alors, pourquoi le marché monte-t-il alors?

L’un des arguments est que les investisseurs anticipent et que les prix actuels du marché reflètent déjà notre éventuelle reprise économique.

Mais notre société est toujours enveloppée dans une couverture d’incertitude. Nous n’avons pas de vaccin et des millions de personnes sont toujours au chômage. Comment pourrait-on savoir quand les restrictions sociales se lèveront pour de bon et quand le chômage reviendra aux niveaux d’avant COVID-19?

Il pourrait être utile de regarder le catalyseur derrière ce marché baissier: une épidémie.

Le 19 février, le S&P 500 a clôturé à 3 386,15 – un record.

Le 23 mars, le S&P 500 était tombé à 2 237,40, soit une baisse de 34% en moins d’un mois.

La forte baisse n’est pas la raison pour laquelle il s’agit d’un marché baissier inhabituel. C’est la cause profonde qui le rend unique. Le monde a connu de nombreuses flambées de maladies infectieuses au cours des dernières décennies, comme Ebola, Zika, la grippe porcine, la grippe aviaire et le SRAS.

Mais COVID-19 est à peu près dans une ligue à part si l’on considère la gravité de la réponse mondiale. Le coronavirus et les restrictions sociales qui ont suivi ont déclenché des vagues massives de licenciements successifs. Le taux de chômage aux États-Unis a grimpé en flèche en quelques semaines.

Rien qu’en avril, 20,5 millions les gens ont déposé une demande de chômage. En mai, le chômage a baissé après 2,5 millions les gens ont trouvé un nouvel emploi ou sont revenus de leurs licenciements temporaires. Mais le taux de chômage est toujours de 13,3% – beaucoup plus élevé que les niveaux d’avant la pandémie.

Pour vous donner une idée de l’ampleur de ce pic, voici un aperçu du taux d’emploi aux États-Unis Janvier 2010 à mai 2020.

C’est un pic absurde. Il a fallu neuf ans pour passer de 10% à 4%, mais COVID-19 a inversé cette tendance en quelques semaines.

Mais, ignorons les chiffres du chômage pendant une seconde.

Historiquement, le marché boursier n’a pas ignoré la plupart des maladies infectieuses – du moins, pas pour longtemps.

Depuis 2000 (et avant 2020), le S&P 500 n’avait pas connu de rendement négatif au cours des périodes de trois, six et douze mois suivant le début d’une épidémie (à l’exception du faible rendement négatif de la rougeole / Rubeola). après un an).

Cela a changé, au moins dans une perspective de trois mois, avec COVID-19. Maintenant, il va sans dire que ce n’est pas la maladie qui a fait chuter le marché – c’était la réponse. Les épidémies précédentes n’avaient pas de restrictions sociales généralisées ni de licenciements massifs.

Mais c’est toujours une comparaison intéressante.

Avant 2000, le VIH / SIDA était de loin le plus similaire en termes de performance boursière. Cependant, cette période représente la récession de 1981, qui était le résultat d’un chômage élevé, d’une inflation élevée et d’une politique monétaire stricte pour lutter contre ce chômage / inflation élevé.

Même la grippe espagnole, qui a eu lieu il y a plus d’un siècle, n’a pas eu autant d’impact sur le marché boursier américain que COVID-19.

Entre 1918 et 1919, la grippe espagnole infecté 500 millions de personnes, qui équivalait à l’époque à un tiers de la population mondiale. Il est presque impossible de calculer le nombre exact de morts, mais il est estimé qu’au moins 50 millions de personnes dans le monde, selon le CDC.

Sauf que c’était il y a un siècle. Le monde est beaucoup plus avancé médicalement maintenant. Au 5 juin, plus de 6,6 millions de cas de COVID-19 et 392 940 décès ont été signalés.

Cela ne signifie pas pour ou contre les politiques et procédures qui sont entrées en vigueur pour empêcher la contagion. Cela montre à quel point cette pandémie et ce marché baissier ont été inhabituels par rapport aux cas précédents.

Mais, encore une fois, ce n’est pas seulement l’élément de la maladie qui rend ce marché baissier et le rallye actuel uniques – c’est le fait que des dizaines de millions d’Américains sont au chômage et que la société est toujours limitée par des restrictions sociales.

Alors, que nous apprend cette comparaison sur notre avenir? Que penser de la baisse du chômage en mai?

Sommes-nous en voie de rétablissement ou d’une autre baisse?

Nous sommes en route vers une récession. Ce n’est pas vraiment sujet à débat.

Une récession est généralement définie comme deux trimestres consécutifs de déclin économique (c’est-à-dire un PIB négatif). Cela étant dit, le Bureau Nationale de la Recherche Economique (NBER) est l’organisation qui détermine si nous sommes en récession, et elle utilise une définition plus globale:

«Une récession est une baisse significative de l’activité répartie dans l’ensemble de l’économie, qui dure plus de quelques mois, visible dans la production industrielle, l’emploi, le revenu réel et les ventes en gros et au détail.»

Dans les deux cas, la situation actuelle reflète une économie semblable à la récession, même si l’emploi a augmenté en mai.

Le premier trimestre 2020 a connu une Baisse de 5%, ce qui n’était pas surprenant compte tenu de la fermeture du pays en mars. Cependant, les résultats à venir pour le deuxième trimestre sont beaucoup plus décourageants car des restrictions sociales auront été en place pendant la majeure partie du trimestre. À moins que juin ne soit l’un des mois les plus longs de l’histoire du pays, nous nous dirigeons vers une récession.

Des périodes d’incertitude prolongées ne font qu’aggraver les choses. L’incertitude et la confusion ne sont pas bonnes pour la confiance des consommateurs. Rapport de mai résume assez bien la situation: on ne sait toujours pas comment ressentir tout.

Bref, nous nous dirigeons vers une récession (huer!) mais le chômage a reculé en mai (Yay!). Alors, qu’est-ce que cela signifie pour le marché boursier?

À court terme: nous nous améliorons, mais ne vous faites pas encore espérer

Les taux de chômage se sont améliorés en mai, mais nous avons encore un long chemin à parcourir. Des millions de personnes sont toujours soit en congé, soit sans emploi. Et les taux de chômage augmentent plus vite qu’ils ne baissent. En d’autres termes, les licenciements sont instantanés tandis que le processus de recherche d’emploi et d’intégration prend du temps.

En mai 2019, la durée moyenne du chômage était d’environ 24 semaines (ou environ six mois). En raison de l’afflux de licenciements en mars et avril, la durée moyenne du chômage en mai 2020 n’était que de 9,9 semaines.

Si nous supposons qu’il faut environ cinq mois pour décrocher un nouvel emploi (la durée moyenne de la recherche Étude 2018), cela suggère que le chômeur moyen a environ 10 semaines (ou 2,5 mois) de chômage de plus. Mais l’économie actuelle est loin d’être ordinaire, ce n’est donc pas l’hypothèse la plus prudente.

Si les entreprises (en particulier les petites entreprises) peinent à reprendre pied, nous pourrions voir une nouvelle augmentation des fermetures d’entreprises et, à son tour, du chômage. Reste à savoir si cela suffirait à ébranler le marché boursier apparemment indétectable.

Si des écarts importants par rapport aux attentes économiques se produisent (comme des pics de chômage ou d’énormes baisses des dépenses de consommation), le marché réagira probablement défavorablement à ces informations. Les investisseurs pourraient se sentir enclins à vendre, entraînant une nouvelle baisse des prix.

Mais cela suppose que les choses empirent considérablement.

Le recul du chômage en mai est remarquable et pourrait être un signe positif des choses à venir. De plus, s’il y a un astérisque à placer à côté de ce taux de 13,3%, c’est que 73% de tous les chômeurs sont temporairement mis à pied (c.-à-d. en congé).

Pour le dire autrement, 73% des chômeurs s’attendent à reprendre bientôt leur emploi. La date exacte à laquelle ce sera fait est encore à débattre.

Long terme: un retour progressif à la normale

Il existe de nombreux éléments de notre perception de la «normale» qui pourraient ne pas sembler normaux pendant un certain temps. Accueillir les gens, être dans la foule (sans porter de masques), voyager par les transports publics ou une compagnie aérienne commerciale – ces activités prendront du temps pour s’habituer à nouveau. Du moins sans être hypersensible à l’espace personnel des autres.

En d’autres termes, il faudra peut-être des années avant de revenir à notre concept précédent de «normal». Mais, en termes de croissance économique, nous avons plus de chances de revenir à notre normale précédente si les restrictions sociales continuent de se relâcher et si les gens peuvent retourner au travail.

Gardez à l’esprit que c’est un gros si.

Le chômage est toujours très élevé (13,3% contre ~ 4% avant COVID-19), nous n’avons toujours pas de vaccin et de nombreux États imposent toujours de strictes restrictions sociales. Ce n’est pas un processus du jour au lendemain – selon l’endroit où nous en sommes aujourd’hui, cela pourrait prendre des années à se remettre en termes de production économique.

Mais nous progressons.

Si la prochaine récession entraîne une nouvelle baisse du marché, il n’y a aucune raison de paniquer. Consolez-vous du fait que le marché a toujours rebondi sur le long terme.