Pourquoi «Bootstrapping vs Raising Capital» est la mauvaise question pour les fondateurs de startups?

«Bootstrapping vs Raising Capital» sont les termes binaires que de nombreuses personnes considèrent comme le continuum des options de collecte de fonds. Dans mes nombreuses années d’expérience, c’est une méconnaissance flagrante de ce qui attend les nouveaux fondateurs. L’argent ne tombe généralement pas des poches de l’investisseur averti comme la pluie dans une tempête. Un titre plus probable devrait être «vous allez faire du bootstrap parce que la plupart des gens ne vous donneront pas beaucoup d’argent pendant longtemps». Pas tout à fait aussi attrayant d’un titre? Ok, mis à part le sarcasme, voici quelques éléments pratiques à prendre en compte pour décider si vous Vouloiro lever des capitaux et quel genre du capital.

Qu’est-ce que le capital?

D’une manière générale, lorsque nous parlons de «capital» dans ce livre, nous faisons référence à de l’argent auquel vous pouvez potentiellement accéder afin de faire croître votre entreprise.

Une idée fausse très courante lorsque les premiers fondateurs pensent au capital est qu’ils ne pensent qu’à capital-risque.

Le capital-risque n’est applicable qu’à un très petit sous-ensemble d’entreprises qui ont le bon profil de croissance élevée, où le profil risque-récompense est logique pour ce type d’investisseur. Plus d’informations à ce sujet plus loin dans le chapitre.

Il existe de nombreux autres types de capitaux disponibles pour les fondateurs et les nouveaux propriétaires d’entreprise. Prêts, financement participatif, autres types de placements en actions (peut-être avec une participation aux bénéfices, etc.).

Il est important de comprendre tous les différents types de capitaux disponibles et d’identifier ceux qui pourraient avoir du sens pour votre entreprise. Cela nous amène à la question suivante.

Pourquoi ai-je besoin de capitaux?

Certains fondateurs pour la première fois pensent que la collecte de fonds n’est qu’une partie du processus de création d’une nouvelle entreprise. Une fin en soi. Ce n’est pas vrai. Vous devriez avoir une raison très claire pour laquelle vous avez besoin de capitaux pour faire croître votre entreprise. Si vous êtes rentable et que vous pouvez vous développer sans capitaux externes, c’est peut-être quelque chose que vous souhaitez considérer. Malheureusement, la plupart du temps, les fondateurs en début de carrière veulent du capital parce que leur entreprise ne fonctionne pas intrinsèquement et doit être subventionnée. Ce n’est pas une bonne raison de vouloir de l’argent. Vous devriez considérer cette question explicitement.

Une astuce pour y réfléchir serait de faire un modèle financier de votre entreprise. Même s’ils ont tendance à se tromper à ce stade, cela ne signifie pas qu’ils ne sont pas des outils utiles pour l’analyse ou la réflexion sur différents scénarios. Cela vous permettra également de mieux vous préparer à parler concrètement avec un investisseur.

Quel genre d’entreprise ai-je et quelles sont mes ambitions? Si vous avez décidé que vous avez besoin de capitaux…

Cette question vous aidera à déterminer les types de capitaux qui sont viables pour votre entreprise (le cas échéant). Par exemple, si vous ouvrez un café et que votre objectif est de devenir rentable et d’exploiter votre café pendant des années, vous ne voudrez pas ou ne pourrez pas obtenir de capital-risque (selon la première éventualité). Mais vous voudrez peut-être un prêt aux petites entreprises pour acheter plus d’inventaire ou embaucher plus d’employés pour rester ouvert plus longtemps chaque jour, etc. Cependant, si vous lancez une entreprise pour apporter Internet par satellite en Afrique, vous aurez probablement besoin et pourrez accéder à venture capital (si vous avez une traction commerciale) en raison de la taille du marché et des résultats possibles de votre entreprise.

Il n’y a pas de «règles officielles» pour tout cela. Par exemple, le café Blue Bottle a commencé comme un café individuel mais a décidé que son ambition était de devenir une grande marque et de se développer rapidement. Ainsi, son profil d’entreprise est passé de celui qui convient mieux à un prêt aux petites entreprises à celui qui pourrait plaire à un investisseur en capital-risque.

Si vous retirez quoi que ce soit de cette section, vous devez vous demander quels types de capitaux conviennent à votre entreprise en raison de son profil.

Ai-je une traction?

La traction peut signifier différentes choses selon l’industrie dans laquelle vous opérez. Dans une petite entreprise, cela peut signifier que vous avez suffisamment de revenus pour souscrire un prêt; dans une entreprise de capital-risque, il se peut que vous ayez suffisamment de croissance et d’engagement des utilisateurs pour justifier un investissement.

C’est probablement le Saint Graal pour savoir si votre entreprise fera appel à des sources de capitaux ou non. Il existe certainement d’autres facteurs en jeu en fonction du type de capital que vous recherchez, comme la «taille du marché» et vos relations personnelles, mais toute personne avertie passera immédiatement aux questions sur la traction.

En règle générale, si vous n’avez aucune traction et que vous êtes le premier fondateur, vous pouvez ignorer le titre du chapitre. Il existe essentiellement 3 scénarios:

1. « FFF »– Vous avez riche famille, copains ou savoir imbéciles qui vont vous donner de l’argent.
2. Vous allez démarrer jusqu’à ce que vous ayez de la traction.
3. Vous avez fait quelque chose de presque exactement la même chose auparavant dans une grande entreprise et êtes considéré comme un expert. Dans ce cas, vous pouvez être investissable sans traction explicite.

Êtes-vous prêt à renoncer à certains pouvoirs décisionnels et à vendre éventuellement votre entreprise?

Il n’y a pas grand-chose à dire sur cette question. Dans un sens, c’est explicite. Mais quelques points pour vous aider à y réfléchir. La quantité de pouvoir de décision à laquelle vous devrez renoncer pour garantir un investissement est généralement inversement proportionnelle à la quantité de levier dont vous disposez – si vous avez beaucoup de traction sur un grand marché, vous aurez probablement le dessus. Sinon, vous abandonnerez probablement beaucoup de contrôle si quelqu’un investit en vous. Ces détails concernant le contrôle de la prise de décision, les sièges au conseil d’administration, etc., varient d’un fonds à l’autre et changent souvent en fonction du stade de l’investissement.

De plus, si vous n’êtes pas disposé à vendre votre entreprise, vous n’obtenez pas de capital-risque. Le raisonnement est simple. Si vous n’êtes pas disposé à vendre votre entreprise, l’investisseur devrait absolument compter sur vous pour leur donner un énorme dividende de bénéfices suffisamment important pour dépasser de loin le profil de récompense d’un investissement ultérieur ou des marchés publics (pour compenser l’augmentation risque). Cela n’arrivera tout simplement pas 99,9% du temps. Vos chances d’échec sont extrêmement élevées et pour compenser la probabilité élevée de perdre tout l’argent de votre investisseur, il doit y avoir une possibilité de rendement très élevé. De manière générale, un événement de liquidité est le principal moyen d’y parvenir dans une entreprise en démarrage.

Il existe de nombreuses approches différentes pour valider et évaluer une entreprise en démarrage.

VETTING:

En règle générale, un investisseur (ou une entreprise d’investissement) disposera d’une thèse ou d’une lentille à travers laquelle il verra le monde des investissements à sa disposition.

Ceci est souvent fonction de leur propre expérience dans certaines industries, des personnes avec lesquelles ils ont travaillé auparavant, des données d’investissement passées, etc.

Voici quelques exemples:

1. « Nous investissons dans des entreprises B2B dans les industries XYZ avec un taux de fonctionnement supérieur à $ ABC »
2. «Nous investissons uniquement dans des logiciels grand public et accordons une grande importance à la validation des clients»
3. «Nous sommes plus concentrés sur l’équipe fondatrice et recherchons un marché adressable total sur $ ABC»
4. «Nous sommes des investisseurs à impact social et nous nous soucions du bien social»

Chaque investisseur peut avoir sa propre réponse à la question ci-dessus et il est généralement heureux de partager cette information. Il y a certainement des gens qui investissent de manière plus opportuniste et ne respectent pas aussi dogmatiquement ces critères spécifiques.

La deuxième pièce du puzzle qui fonctionne en conjonction avec les critères énumérés ci-dessus est le profil risque-récompense qui intéresse l’investisseur. Cela peut varier considérablement des investisseurs providentiels aux VCs à différentes étapes du cycle de vie de l’entreprise.

De nombreux investisseurs en démarrage sont les plus intéressés par « home runs»(C’est-à-dire Facebook, Uber, Snapchat, Dropbox, etc.) et sont disposés à placer des paris qui sont dans une certaine mesure binaires.

Ces entreprises doivent avoir le potentiel de croître TRÈS rapidement et avoir accès à un grand marché adressable. Pour quantifier cela, ils ne recherchent pas des entreprises susceptibles de leur 5x retour (sur quelques années), mais plus intéressés par ceux qui fournissent une 100x + retour même si cela signifie un plus grand risque de défaillance de l’entreprise.

Bien sûr, ce n’est pas universellement vrai.

D’autres investisseurs sont plus intéressés par les «doubles» ou les «triples» à plus forte probabilité et peuvent ne pas être prêts à prendre d’énormes risques pour les applications grand public qui sont beaucoup moins prévisibles que les types de sociétés dans lesquelles ils investissent. revenus actuels ou processus de vente, etc.

Je dirais qu’il existe deux domaines d’intérêt universels pour la plupart des investisseurs:

1. L’équipe. S’ils ne font pas confiance aux gens, cela ne se produit pas.
2. Le consommateur. S’ils ne voient pas de valeur très claire pour un client, il est peu probable que l’entreprise reçoive un investissement. Certains investisseurs insistent même pour interviewer un large éventail de clients dans le cadre de leur processus de diligence (ce qui est très logique pour moi).

Les règles de base de la «vérification d’une entreprise» une fois que l’intérêt des investisseurs a été exprimé consisteraient principalement à vérifier que toutes les informations qui ont été partagées sont vraies (financières, analyse des utilisateurs, etc.) et que la technologie est réelle.

REMARQUE: Cette réponse est très généralisée et les paramètres d’investissement peuvent varier considérablement d’un investisseur à l’autre, donc mon meilleur conseil est de leur demander directement.

ÉVALUATION:

C’est certainement plus de l’art que de la science. Il y a quelques considérations clés, mais au-delà de cela, il est très difficile de donner une valeur à quelque chose qui est plus «potentiel» que «réalisation» (si nous parlons de sociétés en démarrage).

Les principales considérations tendent à être:

1. Compositions du marché – Dans les villes où de nombreuses entreprises investissent, il existe généralement des gammes largement acceptées. Cela simplifie le processus car il apporte un certain niveau d’uniformité à une question très incertaine et restreint la discussion.
2. Véhicule d’investissement – Il est très courant pour les investisseurs en début de carrière d’utiliser un billet SAFE ou convertible, car cela leur permet de lancer la question de l’évaluation dans une certaine mesure (plutôt qu’un tour de table sur actions où une évaluation est explicitement indiquée).
3. Concurrence pour l’accès – Si une entreprise a beaucoup d’investisseurs potentiels qui sont intéressés, tous ne pourront pas participer. Cela amènera les investisseurs qui veulent le plus à être inclus à améliorer leurs conditions.
4. Objectifs des investisseurs – Si un investisseur recherche des sociétés qui peuvent un jour valoir un milliard de dollars, il se peut qu’il ne se préoccupe pas de savoir si l’évaluation à un stade très précoce est de 3MM ou de 5MM. Ils seront plus soucieux de motiver les fondateurs. Si c’est un type d’investisseur différent avec des objectifs différents, ils peuvent être plus tenaces sur l’évaluation.
5. Motivation du fondateur – J’en ai déjà parlé, mais je le répète car c’est important. Si vous investissez dans une entreprise, vous avez besoin que les personnes en charge soient motivées. Si un investisseur augmente trop la valorisation (et parvient toujours à conclure un accord), il est très réel que les fondateurs soient beaucoup plus à l’aise de s’éloigner si les choses se compliquent.

Plus explicitement, des fondateurs dont j’ai parlé à la gamme de capuchon de note SAFE / convertible à un stade précoce ont tendance à être dans le voisinage de 2MM-8MM $.

Même s’il n’y a pas vraiment de bonnes méthodes pour déterminer ces chiffres, vous devez toujours être prêt à défendre ce que vous décidez.

Les méthodes les plus courantes que j’ai vues sont:

• Acceptez le marché de votre région (comme indiqué ci-dessus).
• Utiliser une approche de valeur attendue; pour ce faire, vous feriez probablement un modèle financier dans quelques années, puis attribueriez des chances d’atteindre différents niveaux de performance dans votre modèle. Faites des recherches et faites des hypothèses sur la façon dont les entreprises de votre espace sont évaluées (c.-à-d. Quelle mesure commerciale détermine leur valeur), puis calculez une évaluation pour votre entreprise à chaque niveau de performance de votre modèle. Multipliez chaque évaluation par vos chances estimées d’atteindre ce niveau. Additionnez les résultats et vous obtenez une approximation de la valeur attendue qui est au moins quelque peu enracinée dans la logique (espérons-le).
• Commencez à 6 ou 8 millions de dollars, puis ajustez en fonction de l’agressivité de votre rejet (c’est une façon à moitié démente de le faire, mais nous vivons dans un monde fou).