Mon thème pour 2020 est l’efficacité des revenus. – La startup

2020 sera-t-elle l’année où VC reviendra à l’essentiel? J’espere.

J’ai commencé ce post il y a des décennies – en février pour être précis – et à l’époque souvenez-vous d’avoir pensé, les gens riront si je partage ma prédiction que 2020 sera l’année où VC passe à la «vieille école».

À l’époque, nous rêvions tous naïvement de la probabilité d’une récession et déplorions les évaluations en constante augmentation (pour la plupart injustifiables) dans les sociétés en démarrage. Trois mois plus tard et au plus profond d’une crise sanitaire mondiale effrayante, j’ai le regret de dire que cela ne semble plus tiré par les cheveux.

Pendant si longtemps, le «profit» a été une plaisanterie au pays des startups financées par le capital-risque. Si votre flux de trésorerie est positif, vous ne construisez pas assez vite. Et les investisseurs (comme nous) qui ont efficacité du capital prêchée et a averti les fondateurs des dangers de prendre ou de dépenser des capitaux sans discernement pourrait être considéré comme indûment pessimiste ou simplement opposé.

Quelle que soit la rentabilité à la mode, s’orienter dans cette direction est devenu inévitable – et bienvenu, je pense. Ne vous méprenez pas, dépenser pour accélérer la croissance ou investir judicieusement dans les produits dont le marché a besoin est notre pain et notre beurre en tant qu’investisseurs, et cela a un sens énorme dans les bonnes circonstances. Mais les fondateurs peuvent tirer profit de la réflexion sur la manière de croître de manière efficace en capital – car ils bénéficient. Le découplage des investissements et de la valeur créée est intenable et même si cela me semble évident, je ne sais pas dans quelle mesure ce point de vue est partagé par les fondateurs avec qui je parle. Plus précisément, je veux que les fondateurs réfléchissent efficacité des revenus: le concept très simple de la capacité d’une équipe à gagner de l’argent. C’est peut-être trop simpliste et réducteur pour les investisseurs, mais les fondateurs devraient y penser, et je trouve que ce n’est pas assez. Quelques réflexions:

1. Le risque de financement est plus réel que jamais. Au moins une partie des entreprises financées par le risque s’éteignent ou «heurtent le mur», c.-à-d. ils lèvent tôt et ne parviennent pas à mobiliser des fonds supplémentaires, malgré la traction / le produit / même les revenus qu’ils ont déjà accumulés. Bien qu’il y ait beaucoup d’argent à un stade ultérieur – même en ces temps incertains – simplement parce que l’argent est prêt, cela ne signifie pas qu’il le veut. Cela pose un dilemme existentiel pour les startups qui devenir trop dépendante de l’argent VC (HT mon collègue Eric Paley).

2. Si vous souhaitez lancer un tour à un stade ultérieur, les VC voudront voir que vous avez une économie d’unité très compétitive. L’argent de stade ultérieur a un profil gustatif très spécifique: la chasse à la licorne. Plus précisément, les VCs sont la chasse à la sortie, et le seul objectif dans leur esprit est l’acquisition ou l’introduction en bourse. Pour montrer que vous méritez une acquisition / une introduction en bourse, votre entreprise doit avoir des dimensions presque parfaites: vitesse, marché adressable total (TAM), équipe, stratégie de mise sur le marché perfectionnée et économie d’unité solide. Il vous faudra peut-être dix ans pour y arriver, mais l’évaluation de votre propre rentabilité en cours de route vous positionne naturellement pour exceller dans ces dimensions.

3. L’efficacité des revenus peut guider les choix d’investissement des fondateurs les plus intelligents. Je trouve que pas assez de fondateurs optimisent pour l’efficacité des revenus. Il est risqué d’être réducteur d’évaluer une entreprise en ces termes – de nombreux fondateurs sont motivés par un problème ou un produit séduisant et non par leur résultat supérieur ou inférieur – mais les meilleurs fondateurs le considèrent absolument. Marge de contribution, économie unitaire, même le LTV / CAC tant vanté – ce sont toutes des façons différentes d’évaluer efficacement les revenus en fin de compte.

La plupart de ces mesures peuvent être approximées, mesurées et même améliorées dès le début d’une entreprise – et doivent être prises en compte et hiérarchisées que ce soit dans la sélection du marché, l’évaluation de nouveaux produits et les opportunités (même de manière cruciale, au tout début d’une entreprise) ).

S’il n’y a qu’une seule leçon tirée des années 2010, j’espère que c’est que la croissance à tout prix n’est pas nécessairement un investissement responsable – pour les fondateurs comme pour les investisseurs qui les soutiennent. L’efficacité des revenus est un meilleur indicateur du retour sur temps et de l’argent, et avec un peu de chance, nous pouvons nous orienter autour de cela en 2020, plutôt que sur une croissance purement et simplement.

Si rien d’autre, dans une économie difficile, les entreprises avec la démolition et l’agitation – les attributs originaux de Ben Franklin – verront absolument les meilleurs rendements, et nous sommes tous meilleurs pour cela.

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