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La prochaine technologie financière: infrastructure mondiale «Open Finance»

La prochaine technologie financière: infrastructure mondiale «Open Finance»


«Open Finance» - infrastructure de services financiers open source reposant sur des chaînes de blocs publiques - pourrait être le prochain récit de numérisation majeur après Fintech. Sous l'impulsion de la transformation de la liquidité analogique (dépôts sur un compte bancaire) en liquidité numérique (jetons dans des portefeuilles numériques), le terrain de jeu peut être nivelé pour offrir des services financiers. En conséquence, de nouvelles motivations de profit sont introduites, encourageant des innovations non réalisables auparavant.

La technologie qui perturbe les finances est un récit qui existe depuis longtemps. Le rêve a toujours été que les technologies numérisent les services financiers, renforcent la concurrence / l'accès, réduisent les risques de concentration et améliorent l'expérience client. De nombreux arguments de vente ont tenté d'atteindre cet objectif: des technologies financières, TechFins, API / Open Banking, aux chaînes de blocs autorisées.

Déclarations des services financiers en place - 2009 à aujourd'hui

Bien que cette lignée d’innovation d’une décennie ait été transformatrice, elle n’a pas été perturbatrice. Le livret manque d'imagination: copier et coller un système financier conçu pour le monde analogique, puis superposant des interfaces numériques pour le rendre plus accessible. En conséquence, nous sommes en 2019 et, même s’il ya eu des progrès, rien n’a fondamentalement changé. Nos tentatives de services bancaires centrés sur le client restent maladroites, les personnes non bancarisées ne le sont toujours pas, et nous avons toujours un système très concentré et non modulaire.

Cet article propose que l’innovation la plus intéressante de la dernière décennie se soit développée sous notre nez - cachée à la vue. Des blockchains publics tels que les réseaux Bitcoin et Ethereum ont été progressivement installés pour remettre en question les récits passés - à commencer par la disponibilité de nouveaux Open source, public, autonome et accessible au monde entier financier infrastructure de peuplementOpen Finance

Un sage a dit un jour: "La folie fait la même chose encore et encore et attend des résultats différents".

Pour cette raison, il n’est pas surprenant que les récits de numérisation précédents aient abouti à des changements progressifs mais non perturbateurs. Lorsque les acteurs du marché élargissent leur vision tunnel au-delà du prix de la valeur numérique émise sur ces chaînes de blocs (jetons, par exemple), il devient possible d’imaginer une nouvelle économie des services financiers fondée sur de nouvelles contraintes.

L’objet de cet article est de commencer à explorer les toutes premières innovations émergentes qui ne sont possibles qu’à présent - nous brossons un tableau complet des raisons pour lesquelles Open Finance peut éventuellement être le nouveau FinTech.

L'article est divisé en trois sections:

  • Section 1: Evolution de la banque et de la liquidité dans l'Open Finance
  • Section 2: Étude de cas de services financiers ouverts et décentralisés sur Ethereum
  • Section 3: Probable Bénéficiaires d'Open Finance
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Evolution de la banque et de la liquidité dans l'Open Finance

Dans le système financier traditionnel, les banques se voient attribuer un rôle particulier dans les mécanismes de transmission de la monnaie (liquidité) à travers l’économie.

Comment fonctionne le mécanisme de transmission de l'argent aujourd'hui?

Schéma simplifié des mécanismes de transmission de valeur dans le système de services financiers actuel
  • Banques centrales modérer la masse monétaire d'un pays (ou d'un groupe de pays) afin d'atteindre les objectifs d'inflation (et parfois d'emploi). Pour ce faire, ils utilisent des outils tels que la fixation de taux d’intérêt, la conduite d’opérations d’open market et la prescription de réglementations en matière de capital et de liquidité des banques.
  • Les banques commerciales fonctionnent sous la banque centrale pour mettre en commun l’argent de leur pays en se faisant concurrence pour rassembler les dépôts de ses citoyens. Ils prêtent ensuite ces dépôts agrégés sur une base de réserve fractionnée afin de créer des prêts (crédits), selon un processus appelé transformation d'échéance. Cela expose les banques à un risque structurel d’emprunt à court terme et de crédit à long terme. Pour compenser les risques résultant de cette inadéquation structurelle entre actifs et passifs, les banques commerciales bénéficient de deux privilèges spéciaux que personne d'autre ne reçoit: (1) un accès direct à la banque centrale a créé des liquidités en cas d'urgence; (2) assurance-dépôts.
  • Banques d'investissement (pas techniquement une banque) émettre divers types d’actifs (par exemple, IPO, obligations d’entreprise, etc.). Ce faisant, ils canalisent l’épargne bancaire des gens dans ces actifs. Certaines banques d’investissement exercent en outre des activités analogues à celles des banques, telles que le prêt et l’emprunt de titres, également connu sous le nom de (ré) hypothèque. Cette pratique crée souvent le même risque structurel que les banques commerciales (par exemple, emprunter à court terme, emprunter à long terme). Après la crise de 2008, la plupart des banques d'investissement sur le point de faire faillite en raison de crises de liquidité ont été obligées de se constituer à nouveau en tant que banques commerciales, de manière à obtenir également des privilèges spéciaux de la banque commerciale.

Comment le mécanisme de transmission bancaire change-t-il dans les écosystèmes Open Finance?

Dans un monde où la transmission de l'argent n'est pas contrôlée par un réseau de banques, la valeur peut être transmise de manière nouvelle, sans être contrainte par les frontières physiques. Avec l’infrastructure Open Finance, il est possible de concevoir un système dans lequel l’argent s’agrège et circule de différentes manières.

  • Échanges Fiat-crypto devenir les rampes d'accès qui transforment la liquidité analogique (par exemple, de la monnaie fiduciaire dans un compte bancaire) en liquidité numérique (par exemple, des jetons assis dans un portefeuille numérique). Les nouveaux entrants comme Coinbase, ou les particuliers eux-mêmes, deviennent les banques de facto de ces nouveaux écosystèmes. Du point de vue plus conservateur, la fiat peut être convertie en Stablecoins (p.ex. USDC, TrueUSD, etc.). Dans des approches plus novatrices, la fiat peut être convertie en crypto-monnaies non souveraines numériques (par exemple, Bitcoin / BTC, Ether / ETH, Créateur DAI stablecoin, etc.).
  • Infrastructure Open Source construit au-dessus des blockchains publics facilite le mouvement de cette liquidité numérique à travers les frontières (électroniques). Différents écosystèmes de blockchain publics auront leur propre ensemble d'applications et de protocoles de services financiers, en fonction de leurs convictions et idéologies en matière de gouvernance. Par exemple, l’écosystème de Bitcoin est généralement plus conservateur et se concentre sur la création de couches d’applications; Dans l’écosystème d’Ethereum, la priorité est de créer des applications à l’aide de son langage de codage de contrat intelligent complet de Turing (Solidity). Cette flexibilité présente à la fois des avantages et des inconvénients (un sujet pour un autre article).

Quelles sont les implications de Open Finance?

Pour la première fois, il est possible de transférer des liquidités d'un monde analogique vers un monde numérique, avec une dépendance minimale à l'infrastructure de services financiers existante (par exemple, les banques). Les liquidités peuvent se regrouper et s'agréger de différentes manières sans être contraintes par l'empreinte physique des banques commerciales et les réseaux de distribution (agences / guichets automatiques, par exemple). Cela sape un avantage à long terme que détiennent depuis longtemps les banques commerciales: un monopole sur un financement peu coûteux vis-à-vis des dépôts.

En essayant de redéfinir les services financiers à partir du noyau, les idées reçues de longue date sur «le fonctionnement de la banque» changeront. Le résultat est la possibilité de voir émerger quelque chose de fondamentalement nouveau. C’est la raison pour laquelle Open Finance peut s’avérer un récit de numérisation plus perturbant que ce que nous avons vu par le passé.

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Étude de cas de services financiers ouverts et décentralisés sur Ethereum

Pour jeter un coup d'œil sur un avenir possible des services financiers numériques, il convient de s'intéresser à l'écosystème de la finance décentralisée (#DeFi), construit sur la blockchain Ethereum.

Les applications de services financiers décentralisées construites au-dessus d’Ethereum utilisent sa chaîne de blocs comme un registre de comptabilité global, universellement accessible, à source ouverte et accessible 24h / 24, 7j / 7. Les entrées dans le grand livre (par exemple, qui possède ce qui, à un moment donné) sont conservées grâce à l’utilisation d’un mécanisme de consensus de validation de travail similaire à celui de Bitcoin (du moins pour le moment).

Un tour d'horizon de l'écosystème DeFi sur Ethereum

L’écosystème DeFi d’Ethereum commence par un compte bancaire traditionnel. La monnaie Fiat (USD, par exemple) est échangée contre la devise utilisée dans «l’économie Ethereum» (Ether / ETH, par exemple). Conceptuellement, cela n’est pas différent de toute autre forme de change. Dans les économies analogiques du monde, lorsque quelqu'un voyage d'un pays à un autre, il doit aussi échanger ses maison monnaie pour leur destination devise. Dans les économies numériques, la destination n'est pas un pays physique, mais numérique.

Écosystème / économie Ethereum DeFi

L’entrée dans ce monde numérique / cette juridiction est rendue possible par le biais d’interfaces blockchain et d’Internet (par exemple, le navigateur Metamask). À partir de là, les consommateurs peuvent accéder directement aux services financiers sans jamais toucher une banque. Quelques exemples réels sont décrits ci-dessous.

  • des échanges: un consommateur peut accéder par lui-même aux marchés mondiaux (pools de liquidités) pour échanger des jetons représentant des créances sur différents types de devises et d'actifs. Les exemples comprennent: 0x, Réseau Kyber, Loopring.
  • Stablecoins: un consommateur peut accéder à lui-même à un indice de valeur stable, garanti par une fiducie ou par d’autres formes numériques. Selon le pays dans lequel cette personne vit, cela peut représenter une amélioration significative par rapport à la devise locale. Les exemples comprennent: DAI de MakerDao (crypto-native), Cercle USDC (fiat-stablecoin), et Trust Trueen de Token (fiat stablecoin).
  • Prêt: un consommateur peut accéder par lui-même à des prêts (de toute taille théoriquement) en mettant en gage une garantie numérique. Les exemples comprennent: CDP de MakerDao, Services de prêt du Dharma, Pools d’emprunt du composé.
  • La gestion d'actifs: un client peut accéder à lui-même à des fonds / portefeuilles en suivant une variété de sous-jacents nouveaux et traditionnels (par exemple, des jetons de services publics, des valeurs symboliques, des Bitcoins emballés, etc.). Les exemples comprennent: Plateforme de gestion des actifs de Melonport, Fonds du marché monétaire composés, Les index cryptographiques d’Iconomi.
  • Dérivés: un consommateur peut accéder par lui-même aux marchés des produits dérivés pour créer des positions longues / courtes sur divers résultats. Ceux-ci peuvent être pour la gestion des risques ou la spéculation à effet de levier. Les exemples comprennent: jetons de marge dy / dx, Les swaps sur défaillance de crédit de CDX (une version cryptée de l'assurance des dépôts bancaires), et Les différents marchés de prédiction d’Augur.
  • Émission: un client peut (généralement) émettre lui-même des actifs symbolisés par l’intermédiaire d’une banque d’investissement telle que des plateformes d’émetteurs. Lorsque l’émission concerne un actif réel, l’émetteur peut être tenu de respecter les réglementations locales (par exemple, les actifs émis représentant un actif domicilié aux États-Unis peuvent également devoir respecter les lois américaines). Voici des exemples de plateformes d’émission: digix (Or symbolisé, sauté en SG), Essaim (jetons de valeurs conformément aux lois américaines), et Esprit universel (Actifs libellés avec une réglementation programmable entre juridictions).
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Bénéficiaires probables d'Open Finance

Les bénéficiaires ultimes du monde de l'Open Finance seront probablement les consommateurs et, par extension, les fournisseurs de services financiers qui choisissent de s'adapter à ce nouveau paradigme. Cependant, la pérennité et le degré de succès des nouveaux modèles économiques dépendront de la maturité continue de deux paradigmes naissants activés par Open Finance:

  1. Égalité des chances et abaissement des barrières à l'entrée pour les services financiers. Dans un monde avec Open Finance, toute personne disposant d'une connexion Internet peut théoriquement se connecter à un écosystème de protocoles de services financiers ouverts (par exemple, DeFi), reposant sur une infrastructure de règlement globale publique. Tant que cela reste vrai, n'importe qui peut étendre son offre commerciale pour inclure des services financiers sans investissement important en coûts fixes - il suffit d'utiliser OpEx pour utiliser les protocoles.
  2. La concurrence accrue pour les liquidités créant un motif d'innovation à but lucratif. La plupart des gens ne réalisent pas que, lorsqu'ils déposent de l'argent dans une banque, ils "investissent" essentiellement avec eux. Le fait que la plupart des banques paient un taux d’intérêt similaire à celui de leurs clients suggère que le risque de contrepartie devrait être le même dans toutes les banques. Cela ne pouvait pas être plus éloigné de la vérité. Comme nous l'avons vu pendant la crise, le risque bancaire est très différent (en fonction de l'empreinte géographique, de la focalisation sur les produits, de la compétence de souscription). La plupart des investisseurs rationnels exigent des rendements plus élevés s’ils sont exposés à des risques plus élevés. Le seul endroit où cela ne se vérifie pas est celui des dépôts auprès des banques commerciales. Si l'accès aux liquidités continue à se démocratiser, de nouvelles offres natives de chaînes de blocs peuvent être mises en concurrence sur un terrain de jeu plus équitable, en offrant des gains d'efficacité aux clients (exemple ci-dessous). Un monde caractérisé par une liquidité numérique croissante crée un motif d'innovation à but lucratif.
Dans l'exemple hypothétique ci-dessus, Open Finance offre la possibilité d'utiliser une infrastructure partagée pour réduire considérablement les coûts de technologie et d'exploitation. En outre, la liquidité étant numérique, les coûts associés à la distribution physique (agences, guichets automatiques, par exemple) peuvent également être réduits. Cela crée la possibilité pour les offres de services financiers modulaires de se concentrer sur des activités à forte valeur ajoutée (par exemple, la souscription) tout en répercutant toutes les économies de coûts aux épargnants sous la forme de taux d'intérêt plus élevés.
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En conclusion

En pratique, il sera difficile d'essayer de deviner exactement quels nouveaux acteurs et modèles d'entreprise émergent et gagnent. Il est tout à fait possible que des modèles économiques innovants émanent des deux opérateurs historiques (banques, gestionnaires de patrimoine et de fortune), ainsi que de nouvelles start-ups et non bancaires. Les moteurs de changement sous-jacents sont les mêmes.

Au fur et à mesure que les nouveaux acteurs et les start-ups deviennent de plus en plus à l'aise avec le nouveau paradigme, aux côtés des régulateurs et des décideurs politiques qui commencent à comprendre la théorie du jeu économique associée aux blockchains publics, les conditions d'une innovation inspirée par Open Finance vont prospérer.

En nous rappelant la citation ci-dessus: ce n’est qu’en faisant quelque chose de différent que l’on peut espérer un résultat différent. Il sera passionnant de voir les nouvelles innovations - beaucoup d’entre elles que nous ne pouvons même pas imaginer - construites sur ce nouveau monde de l’Open Finance.

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