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Comment pratiquement n'importe quel droit, et donc tout actif, peut-il être segmenté sur la base du modèle de conteneur de jetons?

Comment pratiquement n'importe quel droit, et donc tout actif, peut-il être segmenté sur la base du modèle de conteneur de jetons?


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Auteurs: Philipp Sandner, Thomas Nägele, Jonas Gross

En janvier 2020, de nouvelles lois sur la blockchain entreront en vigueur au Liechtenstein. Sur la base de ces lois, les entreprises et les entrepreneurs peuvent définir n'importe quel droit et, par conséquent, tout actif de manière simple. Ensuite, les solutions de contournement complexes ou les interprétations extravagantes de paragraphes vieux de plusieurs décennies ne sont plus nécessaires. Cela apportera une sécurité juridique et conduira inévitablement à l’émergence d’une économie symbolique. Des processus standardisés et des fournisseurs de services enregistrés pour la création de jetons vont voir le jour au Liechtenstein. Cela réduira considérablement le temps et les coûts nécessaires aux processus de création de jetons. En fin de compte, des centaines, voire des milliers de jetons devraient être émis au Liechtenstein en 2020. Qu'est-ce qui sera symbolisé exactement? Presque tout.

Le Liechtenstein l'a fait! Début octobre 2019, le Parlement du Liechtenstein a tenu sa deuxième audience sur la nouvelle loi sur le blockchain du Liechtenstein. Aucun problème important ne s'est posé lors de cette audience. Le résultat est que la loi du Liechtenstein sur la blockchain entrera en vigueur en janvier 2020 et permettra la création de jetons de toutes sortes d’actifs et de droits sans solution légale. (voir la figure 1).

Figure 1: Jalons de la loi du Liechtenstein sur la blockchain entrant en vigueur le 1er janvier 2020 (Source: NÄGELE Attorneys at Law LLC, 2019)

Précisément, la loi du Liechtenstein sur la blockchain s'appelle en réalité «Loi sur les jetons et les fournisseurs de services de TT» (TVTG), mais nous utiliserons, pour le reste de cet article, l'ancienne expression. En outre, la nouvelle loi utilise le mot générique «technologie de confiance» (TT), qui peut inclure les systèmes blockchain et DLT. Veuillez noter que pour plus de lisibilité, nous utilisons simplement le mot "blockchain".

La loi du Liechtenstein sur la blockchain est un ensemble de nouvelles règles et de modifications de lois existantes qui autoriser les droits et les actifs à devenir symboliques. La tokénisation signifie qu’à partir de janvier 2020, pratiquement tout droit ou actif peut être «empaqueté» dans un jeton conformément au modèle de conteneur de jetons.. Le Liechtenstein reconnaît ainsi que, sous l'impulsion de la transformation numérique, le monde physique tel que nous le connaissons depuis des centaines d'années sera tôt ou tard enrichi par un monde numérique.

Souvent, nous utilisons des documents papier pour nous mettre d’accord sur un contrat ou pour vérifier des preuves. Ce contrat crée ensuite des droits pour les parties impliquées. Les notaires sont responsables de l’impression, de la lecture et de la vérification des identités et des documents - la plupart des processus sont effectués sur papier. La loi du Liechtenstein sur la blockchain reconnaît désormais que de tels droits et avoirs sur support papier (oui, ils peuvent également être écrits sur un document PDF et signés numériquement) peuvent et seront transférés dans le monde numérique et seront facilement échangeables: sous forme de jetons. Si des milliers de droits et d'actifs seront représentés par des jetons numériques dans quelques années, nous avons soudainement deux mondes: (1) le monde physique tel que nous le connaissons et (2) le nouveau monde numérique, qui comprend un sous-ensemble des droits. et les atouts du monde physique. Pour devenir pratique: Mais qui possède réellement ma maison? La personne inscrite au registre immobilier? Ou la personne qui possède le jeton? Que se passe-t-il si le jeton est volé ou perdu?

Le Liechtenstein Blockchain Act intègre également le fait que le monde physique doit toujours être parfaitement synchronisé avec le monde numérique des jetons. Ceci est très important car les jetons peuvent être, par exemple, perdus ou volés. C'est aussi pour cette raison que le Liechtenstein a modifié le droit civil, ce qui est vraiment fascinant. Soit dit en passant, c’est un fait qui rend la loi sur la blockchain du Liechtenstein vraiment remarquable et qui, à notre sens, constitue un cadre inégalé.

L’un des éléments constitutifs de la loi du Liechtenstein sur la blockchain est le soi-disant Modèle de conteneur de jetons (TCM). Avec ce cadre, un jeton sert de conteneur avec la capacité de détenir des droits de toutes sortes. Le conteneur peut être «chargé» avec un droit qui représente un actif réel tel que l’immobilier, les actions, les obligations, l’or, les droits d’accès, la monnaie. Mais le conteneur peut aussi être vide. Ce dernier cas s'applique par exemple au code numérique - l'exemple le plus notable étant Bitcoin.

Cette approche consistant à charger un droit ou un actif dans un conteneur (c'est-à-dire dans un jeton) peut sembler triviale mais permet de séparer (1) le droit et l'actif d'un côté et (2) le jeton techniquement "en cours d'exécution" un système basé sur blockchain de l'autre côté. De cette manière, le Liechtenstein fait la distinction entre (1) le droit et (2) la technologie.

Par conséquent, ce modèle est vraiment utile pour comprendre le processus et l’impact de la tokenisation. Toutes les règles régissant le droit et l'actif restent fondamentalement les mêmes. Toutefois, certains droits spécifiques sont modifiés par le biais de la nature numérique du droit intégré dans un jeton. Voici un exemple: Certaines personnes pensent que les jetons de sécurité (c’est-à-dire un stock sur un système blockchain) constituent une nouvelle classe de titres. Mais le modèle de conteneur de jetons indique très clairement qu'un jeton de sécurité n'est rien d'autre qu'une sécurité (avec toutes les règles, licences, droits, etc. s'y appliquant) techniquement "emballé" dans le jeton qui charge la sécurité comme un conteneur. Le mot «conteneur» signifie littéralement. Le jeton peut maintenant être transféré à de nouveaux propriétaires, peut être géré dans un portefeuille ou peut être stocké en toute sécurité par un fournisseur de droit de garde - sans le droit ni l'actif dans le conteneur.

Pour illustrer ceci pour plus de clarté: Un droit est virtuellement stocké dans un conteneur (voir panneau 2, figure 2) représentant le jeton et s'exécutant sur un système basé sur une chaîne de blocs. Le droit pourrait, par exemple, être le droit de propriété d’un diamant (voir panneau 1, figure 2). Le propriétaire du jeton est le propriétaire du diamant. Cette relation est établie précisément par le modèle de conteneur de jetons. Le diamant n'a pas besoin de se déplacer physiquement; il peut rester dans un coffre-fort. Mais la propriété du diamant peut changer en transférant le jeton à d'autres personnes (voir panneau 3, Figure 2). Cela serait logique pour un particulier qui stocke de la valeur en possédant un diamant, mais également pour les investisseurs institutionnels qui construisent des portefeuilles entiers de diamants en fraction (pensez à 1 000 investissements dans des fractions de diamant dans le but de diversifier les risques).

Figure 2: Modèle de conteneur de jetons représentant un droit sur un losange dans un conteneur, de sorte qu'il puisse être facilement transféré sans déplacer l'actif physique sous garde (Source: NÄGELE Attorneys at Law LLC, 2019)

Ce modèle est progressif et offre une sécurité juridique pour les droits préexistants qui sont symbolisés, ainsi que pour les informations stockées sur les systèmes basés sur la blockchain. Notez que le Liechtenstein modifié son droit civil pour permettre au monde des jetons d’avoir priorité sur le monde physique dans les cas où des jetons existent pour des droits et des avoirs.

L'un des principes directeurs de la loi du Liechtenstein sur la blockchain est que certains nouveaux fournisseurs de services qui interagissent avec la blockchain et les jetons doivent être réglementés. Certains de ces nouveaux formats de fournisseurs de services nécessitent non seulement un enregistrement auprès de l'Autorité des marchés financiers du Liechtenstein (FMA), mais également une licence d'exploitation. L'un de ces nouveaux rôles est ce que l'on appelle le validateur physique. Son rôle est d'intégrer le monde physique dans le monde numérique.

Le validateur physique a le devoir d'identifier le détenteur des jetons. Dans l'exemple précédent avec le losange symbolisé (Figure 2), le validateur physique sait à qui appartient le jeton et, avec lui, le losange et a le devoir de veiller à l'application contractuelle des droits et obligations représentés, par exemple. en stockant les actifs (ou droits) du monde réel dans un coffre-fort. Ceci est fait par le validateur physique. Il est également responsable de la mise en place de processus opérationnels corrects. Si des erreurs se produisent, si les biens matériels sont volés ou endommagés, ou s'il ne se conforme pas aux règles, il est de sa responsabilité de résoudre ces problèmes. S'il n'est pas capable de le faire, il risque sa licence de prestataire de services et perd donc le droit d'opérer. Avec cette approche, la loi du Liechtenstein sur la blockchain confie au validateur physique la responsabilité de garantir une synchronisation parfaite du monde physique et du monde numérique. Par conséquent, le rôle nouvellement défini du validateur physique est très important car il permet l'économie de jetons: fournir une certitude et permettre la création de jetons d'un droit existant et son transfert valide ultérieur sur un système blockchain.

Selon le modèle de conteneur de jetons, tout actif ou droit peut fondamentalement être représenté par un jeton. Vous en trouverez quelques exemples à la figure 3. Par exemple, un droit de licence de logiciel ou un droit d'accès peut être placé dans le conteneur de jetons. Dans la plupart des juridictions, cela serait classé comme un jeton utilitaire. Si le jeton est vendu sur le marché avant la fin du développement du produit, ce processus s'appelle Initial Coin Offer (ICO).

Ensuite, l’application du cadre européen de la monnaie électronique permettrait de regrouper des monnaies traditionnelles telles que l’euro ou le franc suisse. Ces jetons seraient classés comme jetons de paiement, plus précisément, jetons Euro, Euro numérique, Euro sur blockchain, cash sur grand livre, etc. Ce n’est rien d’autre que transformer un euro en jeton en appliquant les règles de la monnaie électronique au contenu du conteneur.

En fin de compte, une sécurité peut être intégrée dans le jeton. Ensuite, toutes les lois sur les valeurs mobilières s’appliquent et le résultat est un jeton de sécurité. En cas de vente à des investisseurs, nous appelons ce processus une offre de jeton de sécurité (STO).

Figure 3: Exemples de modèle de conteneur de jetons (basé sur Dünser, 2018)

Lorsqu'un droit ou un actif est segmenté, les jetons doivent tout d'abord être générés techniquement. Ensuite, les jetons doivent être remis aux nouveaux détenteurs. Cela peut avoir lieu lors d’une vente symbolique (par exemple, STO, IEO, ICO). Les jetons peuvent ensuite être échangés contre d'autres jetons et dans la plupart des cas, ils doivent être conservés. Plus encore, les jetons - sur le marché financier - peuvent être achetés et placés dans un portefeuille à des fins d'investissement, etc.

En un mot, les jetons ont un cycle de vie. Différents événements dans le cycle de vie du jeton indiquent différentes exigences des acteurs, par exemple générateur de jetons, émetteur de jetons, dépositaire de jetons. La loi du Blockchain du Liechtenstein offre donc de multiples possibilités d’enregistrement auprès de la FMA, de sorte que les entreprises puissent agir tout au long du cycle de vie des jetons. Comme le montre la figure 4, les entreprises peuvent bientôt demander ces enregistrements. Il existe de nombreuses exigences pour le demandeur. Et, bien sûr, les licences ne sont pas gratuites. Toutefois, en comparant les frais et les exigences applicables aux autres enregistrements ou licences des autorités financières, il apparaît que les frais de licence au Liechtenstein sont raisonnables. Une fois les enregistrements clairement définis, comme au Liechtenstein, et lorsque les processus de création de jetons et les contrats intelligents seront normalisés, les coûts de la création de jetons de tout actif seront finalement réduits.

Figure 4: Aperçu de 5 des 10 conditions d'enregistrement requises (source: NÄGELE Attorneys at Law LLC, 2019)

Le Liechtenstein propose un cadre neutre sur le plan technologique et global destiné à englober tous les aspects de la tokenisation. En raison du statut du Liechtenstein en tant que membre de l’Association économique européenne (EEE), il est nécessaire de respecter les directives et règlements codifiés de l’UE / EEE. Ces règles de base créent un plancher sur lequel les législateurs du Liechtenstein peuvent s'appuyer. Les enregistrements et les licences délivrés conformément aux règlements et directives de base de la L'UE / EEE est un passeport pour les autres États membres de l'UE / EEE, tandis que les enregistrements uniques du Liechtenstein en vertu de la loi Blockchain ne le sont pas.. Bien entendu, les réglementations fiscales dans d'autres pays et la future «licence cryptographique» en Allemagne pourraient rendre les opérations commerciales ici et là plus complexes, mais non irréalisables.

La loi du Liechtenstein sur la blockchain vise essentiellement à adapter les lois préexistantes afin de renforcer la sécurité juridique au sein de l’économie symbolique. La loi du Liechtenstein sur la blockchain comprend une modification de la loi du Liechtenstein sur les personnes et les sociétés, de la loi sur le commerce, de la loi sur le devoir de diligence et de la loi sur les autorités du marché financier. L’aspect le plus important est probablement l’évolution du droit civil, qui garantit que le droit sous-jacent représenté par le jeton est effectivement transféré d’une partie A à une autre partie B. En outre, la loi prévoit des règles de réglementation et de surveillance concernant les utilisateurs des systèmes en chaîne, notamment les consommateurs, les fournisseurs de services et les intermédiaires.

Dans le cas où vous essayez de définir des droits et des actifs, cela est généralement difficile et compliqué avec les lois locales en vigueur. En Allemagne, par exemple, certaines formes d’endettement peuvent être symbolisées, mais jusqu’à présent pas d’actions ou d’obligations. Un avocat qualifié est toujours nécessaire pour essayer de trouver une solution de contournement et, par la suite, pour convaincre les organismes de réglementation que la solution de contournement proposée est conforme à la législation locale en interprétant certains paragraphes de la loi de manière «nouvelle». Bien sûr, l'avocat n'appellerait jamais cette solution de contournement une solution de contournement. Néanmoins, c'est souvent possible mais pas facile. En général, ces solutions de contournement sont également coûteuses, car elles ne sont pas encore soumises à un processus normalisé.

Par conséquent, le Liechtenstein sera une destination intéressante pour divers efforts de création de jetons: sans efforts longs et coûteux, les droits et les avoirs peuvent être convertis de manière simple. Aucune solution de contournement n'est requise comme dans les autres pays. Cela non seulement normalisera les processus mais réduira également les coûts des processus de tokenization.

En fin de compte, pour 2020, nous pouvons nous attendre à ce que des centaines, voire des milliers d'actifs ou de droits, soient généralisés au Liechtenstein. Certains d'entre eux seront annoncés publiquement en tant que jetons de sécurité, mais la majorité des jetons seront créés pour des relations directes (par exemple, des placements privés lors d'une collecte de fonds) ou à des fins B2B.

En Allemagne, les modifications réglementaires pour les entreprises traitant des actifs de cryptographie sont à venir. Vous trouverez ci-dessous des informations sur la stratégie allemande en matière de blockchain et sur la prochaine «licence de cryptographie» requise en Allemagne pour toutes les entreprises qui gèrent des actifs de cryptographie:

La version complète de la loi du Liechtenstein sur la blockchain, ou «loi sur les jetons et les fournisseurs de services TT» (TVTG) en allemand, ainsi que le rapport de consultation gouvernemental traduit en anglais sont disponibles ici:

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Thomas Naegele conseille des entreprises internationales financières, technologiques et industrielles, opérant dans les domaines de la Blockchain / DLT, des télécommunications et de l'Internet, ainsi que des institutions publiques. En tant qu'avocat liechtensteinois et développeur de logiciels expérimenté, il se spécialise dans le droit Internet / informatique, ainsi que dans le droit civil et le droit des sociétés. En plus d'être avocat et conseiller juridique, il enseigne à l'Université du Liechtenstein et donne des conférences et des présentations sur les derniers développements juridiques. Vous pouvez le joindre via LinkedIn (https://www.linkedin.com/in/thomasnaegele/).

Dr. Philipp Sandner est responsable du centre pour écoles de la Frankfurt School Blockchain (FSBC) à la Frankfurt School of Finance & Management. En 2018, il a été classé parmi les «30 meilleurs» économistes par le Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ), grand journal en Allemagne. En outre, il appartient au «Top 40 under 40», un classement du magazine économique allemand Capital. L’expertise du professeur Sandner comprend notamment la technologie des chaînes de blocs, les actifs cryptographiques, la technologie des registres distribués (DLT), Euro-on-Ledger, les offres de pièces de monnaie initiales (ICO), les jetons de sécurité (STO), la transformation numérique et l’esprit d’entreprise. Vous pouvez le contacter par courrier (email@philipp-sandner.de), via LinkedIn (https://www.linkedin.com/in/philippsandner/) ou suivez-le sur Twitter (@philippsandner).

Jonas Gross est chef de projet et assistant de recherche du centre de l’école de Francfort (FSBC). Ses champs d'intérêt sont principalement les jetons de sécurité. Par ailleurs, dans le cadre de sa thèse, il analyse l'impact de la technologie de la blockchain sur la politique monétaire des banques centrales du monde entier. Il étudie principalement les innovations telles que les monnaies numériques de la banque centrale (CBDC) et les monnaies cryptographiques de la banque centrale (CBCC). Vous pouvez le contacter par courrier (jonas.gross@fs-blockchain.de), LinkedIn (https://www.linkedin.com/in/jonasgross94/) et via Xing (https://www.xing.com/profile/Jonas_Gross4).

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