Comment le VIX peut-il augmenter lorsque le marché monte?

Nous avons constaté que le VIX atteignait 80 au cours des derniers mois. La dernière fois que le VIX a atteint ce niveau, c’était lors de la Grande Récession de 2008-2009.

Cependant, très peu de gens comprennent le calcul interne du VIX. De plus, moins de gens comprennent ce qui cause réellement le VIX ou la montée ou la descente.

Le VIX est calculé à l’aide de cette formule, donnée sur leur site web ici:

Cela semble effrayant. Si vous regardez attentivement, les valeurs N_i et T_i ne sont en fait que des composantes temporelles.

et

En passant sous silence la formule généralisée VIX, nous comprenons que la seule composante dynamique qui se déplace indépendamment du temps est la variance – ou, sigma au carré.

Cette formule est donnée au début du livre blanc et est définie comme suit:

Encore une fois, cela ne semble compliqué que jusqu’à ce que nous le décomposions et définissions les composants:

De notre regard, nous savons immédiatement que la seconde moitié du côté droit est assez peu pertinente pour le calcul total. Étant donné que F divisé par K_0 est d’environ 1 et que la division à l’extérieur est un nombre minuscule, nous savons que le VIX ne bouge pas en raison de cette partie de l’équation. Ce ne sont pas les valeurs qui provoquent des variations importantes et radicales dans notre calcul que nous avons vues dans le passé.

Nous pouvons préciser que c’est quelque chose dans la somme initiale qui cause le mouvement du VIX. Si nous regardons les définitions, nous verrons que Q (K_i) est défini comme:

C’est le cœur du VIX. Chaque poids de division de la grève est multiplié par le milieu correspondant de l’offre-demande de l’option de S&P avec la grève spécifique en question. Chacune de ces sommes dans l’équation ci-dessus est essentiellement multipliée par un point médian qui est soit plus grand soit plus petit selon le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les primes d’options de S&P.

Si les options du point de grève ont des prix plus élevés que les investisseurs sont prêts à payer, que ce soit des options d’achat ou de vente, ces points médians correspondants sont également plus grand.

En réalité, le VIX n’est pas une mesure de la véritable volatilité ou de la peur. La peur ferait en sorte que personne ne veuille payer pour l’option et la volatilité donnerait l’impression qu’il n’y a aucun moyen de dire dans quelle direction elle va aller. En réalité, le VIX est généralement élevé lorsque le commerce quotidien est frénétiquement en hausse ou frénétiquement en baisse dans les grands écarts. Si le S&P augmentait de 10% demain, puis baissait de 10% le lendemain, et suivait cette routine pendant un bon moment, le VIX serait en hausse, que ce soit un jour vert ou un jour rouge.

Essentiellement, la montée du VIX indique simplement que les primes des options S&P hors monnaie augmentent. Les primes sont une «couverture» ou une couverture contre ces mouvements variés importants du S&P 500.

Le chiffre le plus important dans le VIX est calculé en utilisant ces points médians de l’écart bid-ask dans les poids de la somme. Et, ce nombre augmente si ces points médians offre-demande sont plus importants. Cela ne signifie pas nécessairement que le S&P doit être à la hausse ou à la baisse pour que cela se produise.

Le VIX est bas lorsque ces points médians sont plus petits qu’ils ne le sont maintenant. Cependant, pour que cela se produise, les investisseurs doivent être prêts à ne pas payer quelles que soient les primes actuelles. En d’autres termes, si le marché commence à se calmer dans sa variation alors que les investisseurs perdent des deux côtés des options, les investisseurs seront moins disposés à payer des primes importantes à l’avenir.