C’est le dernier espoir du marché boursier – Concoda
Ta Réserve fédérale est en grande difficulté. Ils ont tout jeté, même l’évier de la cuisine, sur les marchés financiers, soutenant toutes les classes d’actifs spéculatives et risquées: actions, obligations de sociétés, prêts automobiles, hypothèques, tout ce qui est proche de la défaillance tandis que l’économie reste fermée.
Ainsi, lorsque la relance disparaîtra inévitablement et que les prix des actifs continueront de baisser, la Fed aura épuisé sa boîte à outils «conventionnelle»: les responsables de la Fed ont déjà abaissé les taux d’intérêt à zéro, a créé une gamme de programmes de «sauvetage des actifs» de soupe alphabet avec des noms exotiques comme CPFF (Commercial Paper Funding Facility) et TALF (crédit à terme sur titres adossés à des actifs), et exécuté une nouvelle série de QE (assouplissement quantitatif).
Bien que ces actions soutiennent les prix des actifs, l’impression de milliers de milliards de dollars annihile le pouvoir d’achat des épargnants tout en récompensant les investisseurs assoiffés de rendement qui prennent des risques élevés pour des rendements élevés. Mais c’est le but: la dernière administration veut que vous achetiez des actions, pas pour économiser de l’argent. C’est leur façon de dire que vous faites votre part pour soutenir l’expansion économique.
Le «dernier espoir» pour la Fed d’attirer les investisseurs est une promesse d’achat d’actions. Si la bulle boursière commence à imploser – et ce sera parce qu’elle le fait toujours – la pompe finale de la Fed, leur « Kuroda complet», Consistera à acquérir divers FNB d’actions tels que $ SPX, $ QQQ, et $ DIA, fonds négociés en bourse qui suivent les principales moyennes boursières.
La Fed a une histoire de mise en œuvre de politiques qu’elle condamne initialement. Ils dénonceront l’achat d’actions comme une politique réaliste, réalisant un 180 immédiat lorsque les stocks commencent à plonger. Si la mission de la banque centrale est de maintenir la confiance dans un système défectueux – inflation contre déflation, subvention de la paresse et punition de la productivité – les autorités diront n’importe quoi pour faire le travail. En 2006, c’était «subprime contenu » de Ben Bernanke. En 2015, c’était «Je ne vois pas de crise financière se produire de notre vivant » de Janet Yellen. En 2019, c’était le «la crise des pensions est contenue » de Jerome Powell. En règle générale, si les responsables de la Fed disent que cela ne se produira pas, cela finira par arriver.
La Fed, cependant, n’est pas la première grande banque centrale à acheter des actions: la Banque du Japon (BOJ) a commencé à acheter des ETF en 2010. Mais ils ne se sont pas limités: récemment, le gouverneur Kuroda a ajouté les achats d’ETF dans un vaste plan de relance pour «soutenir l’économie japonaise». Fin février 2020, NLI Research’s Ide estimé la BOJ détenait 75% du marché des ETF, soit 29,6 billions de yens, soit environ 4% du marché boursier japonais selon WisdomTree’s Koll.
Comme vous pouvez vous y attendre, l’achat de FNB n’a pas réussi à soutenir les cours des actions. La BOJ ne peut pas repousser la stagflation économique qui sévit dans l’économie japonaise depuis des décennies. À ce stade, le gouvernement japonais pourrait tout aussi bien donner l’argent qu’il imprime directement aux citoyens, car il est plus susceptible d’y conserver sa valeur que dans la Nikkei: la principale bourse du Japon.
La Fed sait que les achats d’ETF ne soutiennent pas les prix des actifs, mais ils les achèteront quand même. Ils croient que les investisseurs et les algorithmes de négociation accrochés à l’argent bon marché et aux mesures de relance demanderont plus, augmentant les marchés, ajoutant quelques points aux principaux indices. Mais c’est tout. Les marchés vont plonger, se soumettant à nouveau à la gravité économique. À moins, bien sûr, que l’économie ne se remette miraculeusement de la plus grande crise économique d’un siècle.
Si acheter des FNB est le «dernier espoir» pour la Fed de maintenir les cours des actions plus élevés, il est fou de penser que le marché boursier se comportera bien dans un avenir lointain. Après tout, l’espoir est une raison absurde d’investir dans n’importe quoi. Espérer que n’importe quelle classe d’actifs monte en flèche au moment où vous prendrez votre retraite – que ce soit l’or qui monte à 5000 $, les prix des maisons qui grimpent à 300%, ou le S & P500 qui monte à 10000 – est fou.
Lorsque la Fed fait face à la réalité selon laquelle l’achat d’actions ne parvient pas à maintenir le cours des actions, sa prochaine décision que «personne n’a vu venir» sera d’imposer des taux d’intérêt négatifs: la dernière frontière d’une politique économique défectueuse. Bien sûr, les preuves montrent que le passage en dessous de la limite zéro a des effets négatifs. Des pays comme l’Allemagne, la Suisse et le Japon ont atteint des niveaux inférieurs à zéro sans aucun avantage. Pourtant, nous allons passer par la même parodie grotesque: le marché se ralliera à «l’espoir» jusqu’à ce que tout le monde comprenne les taux négatifs détruisent la croissance future.
Président de la Fed Jerome Powell a nié que les États-Unis mettront en œuvre taux négatifs ce qui signifie qu’ils sont une certitude, « Je continue de penser, et mes collègues du Federal Open Market Committee continuent de penser, que les taux d’intérêt négatifs ne sont probablement pas une politique appropriée ou utile pour nous ici aux États-Unis. » Mais tout comme Powell annonçant qu’il achètera des actions, personne au sein du gouvernement américain ou de la Réserve fédérale ne vous dira qu’ils l’ont vu venir.