Business : Warren Buffett perd-il son contact? – La startup

Ses affaires ont été dans une ornière. Par exemple, Kraft Heinz, dans laquelle Buffett détient une participation de 11 milliards de dollars, a dû déprécier les actifs de certaines de ses marques et subir une enquête SEC sur ses pratiques comptables.

Plus récemment, en Assemblée annuelle 2020 de Berkshire détenu il y a pratiquement deux jours, Buffett a révélé qu’il avait fait une erreur avec ses positions de compagnie aérienne et les a quittées complètement.

Cela avait conduit certaines personnes à se demander… Warren Buffett a-t-il dépassé son apogée?

Je dirais que non.

Et bien que je donne ci-dessous quelques raisons pour lesquelles je le crois, je dois dire que je suis quelque peu partisan de mes croyances. J’ai été influencé par les philosophies de Buffett et Munger depuis que j’ai commencé à investir – et les points de vue représentés ci-dessous seront en grande partie mon interprétation de leurs enseignements.

Veillant à ne pas être une pièce argumentative, j’essaie d’inclure des idées constructives que tous les investisseurs (indépendamment de votre point de vue sur Buffett) peuvent retirer de cet article.

Peut-être que l’un des plus gros reproches à Buffett est qu’il ne semble pas suivre ses propres conseils. Ces dernières années, Buffett a pris des décisions d’investissement qui semblent contraires à ce qu’il a toujours soutenu.

Par exemple, Buffett a clairement indiqué au fil des ans que il n’investirait pas dans des actions technologiques car il ne les comprend pas.

Par la suite, il a surpris les investisseurs en achetant des actions d’IBM (maintenant abandonné), d’Oracle (rapidement sorti), d’Apple et d’Amazon. Apple est depuis devenu la plus grande participation de Berkshire avec 40% (72 milliards de dollars).

Buffett est-il un hypocrite ici?

Je crois que Warren Buffett a adhéré à ces entreprises non pas parce qu’il adhère à l’histoire de la technologie – mais parce qu’elles ont construit d’autres douves considérables et durables au fil des ans, de sorte que leurs entreprises sont prévisibles à long terme.

Et cela a rendu attrayant pour Buffett de les posséder – il se trouve que ce sont des entreprises technologiques.

Par exemple, Apple est essentiellement devenu plus une marque grand public qu’un acteur technologique. Avec les douves d’Apple étant aussi larges qu’elles le sont, Buffett voit la prévisibilité de ses activités – et se sent donc à l’aise de déverser 72 milliards de dollars dessus.

En utilisant ce cadre, nous voyons que Buffett n’agit pas sans rime ni raison. Il est fondé sur ses principes – et même si cela peut sembler ne pas savoir ce qu’il fait à la surface, chaque mouvement est un jeu d’échecs calculé. S’il était vraiment dans les valeurs technologiques, nous l’aurions vu vider de l’argent dans Telsa, Netflix ou d’autres sociétés technologiques en herbe.

Buffett a également critiqué l’économie du secteur aérien – les qualifiant de «piège mortel» en 2013.

Une fois de plus, il semblait qu’il avait bouleversé ses propres conseils quand il a commencé à les acheter en 2016. Même dans la liquidation de mars de cette année, Buffett a continué d’avoir cette conviction.

Donc, seulement 2 mois plus tard, nous entendons Buffett dire qu’il a quitté toutes ses actions de compagnies aériennes – la plupart des investisseurs ont été choqués (je sais que je l’étais).

Que se passe-t-il?!

Il semblait comme Buffett perd le contact – « spéculer » sur les compagnies aériennes quand elles étaient rentables et ont eu peur quand COVID-19 est devenu un vrai problème.

Cependant, je pense que ce n’est pas aussi simple que cela.

En tant qu’investisseurs, nous ne pouvons agir au mieux que sur les informations dont nous disposons à ce moment précis. Buffett a fait exactement cela.

En 2016, Buffett a vu que l’activité des compagnies aériennes s’était stabilisée. Les coûts du carburant avaient baissé, les compagnies aériennes s’étaient consolidées, les facteurs de charge étaient bien plus élevés qu’il y a dix ans et l’industrie avait commencé à voir une meilleure rentabilité tout autour. Avec ces informations, Buffett avait pris une décision rationnelle de se tourner vers les compagnies aériennes.

COVID-19, malheureusement, était un risque de queue qui a par la suite altéré la visibilité sur les perspectives des compagnies aériennes. Lors de la récente réunion annuelle, il a mentionné que:

« Je ne sais pas si dans deux ou trois ans, autant de personnes feront autant de passagers-milles que l’année dernière … Ils le peuvent et non, mais l’avenir est beaucoup moins clair pour moi. »

Investir est un pari sur les probabilités. La plupart du temps, les choses fonctionnent, mais parfois non. C’est l’une de ces fois. À mesure que les événements se déroulent, les investisseurs doivent constamment réévaluer les raisons pour lesquelles ils ont acheté un titre particulier. L’histoire de l’entreprise sonne-t-elle toujours vrai? Si tel est le cas, continuez à le conserver (ou doublez si vous avez de l’argent en réserve). Sinon, est-ce quelque chose qui affectera de façon permanente son histoire future?

Je pense qu’au lieu de critiquer Buffett pour ce faux pas, il est plus important de se rendre compte qu’il a vite reconnu ses erreurs. C’est un trait caractéristique d’un bon investisseur et gestionnaire – et nous ne voyons certainement plus cela.

L’essence du message est que Buffett et Munger n’essayez pas d’être intelligent, mais essayez plutôt d’éviter de faire des choses stupides.

Cela se ramifie dans toute la sagesse d’un autre monde que le duo a épousée au fil des ans – comme opérer dans votre cercle de compétence, avoir une marge de sécurité, etc.

Vous pouvez voir cela se produire au cours des nombreuses années d’exploitation du Berkshire.

À la fin des années 1990, Berkshire avait évité les actions de haute technologie car elles n’étaient pas dans son cercle de compétence et ne voulaient pas perdre son maillot en jouant à un jeu qu’il ne comprenait pas. Il s’est fustigé – comme d’habitude.

Nous savons ce qui s’est passé après cela.

Aujourd’hui – Buffett évite également de faire des choses stupides en admettant l’erreur dans les compagnies aériennes et en quittant son poste. S’il devait tenir – il mai signifie des pertes plus importantes et une perte de valeur permanente pour Berkshire.

Buffett est en effet prudent – car il ne sait pas ce qui peut arriver à court terme. Son discours est parsemé de ceci:

« Peut-être avec un parti pris, je ne pense pas que quiconque sache ce que le marché va faire demain, la semaine prochaine, le mois prochain, l’année prochaine. Je sais que l’Amérique va progresser avec le temps, mais je n’en suis pas sûr et nous l’avons appris le 10 septembre 2001. Et nous l’avons appris il y a quelques mois en termes de virus. Tout peut arriver en termes de marchés. Et vous pouvez parier sur l’Amérique mais vous devrez faire attention à la façon dont vous pariez. Tout simplement parce que les marchés peuvent tout faire. »

Bien que je ne puisse pas dire avec certitude que Berkshire offrira aux investisseurs des rendements époustouflants de 20 +% au cours des prochaines années, je suis très certain qu’il ne perdra jamais d’argent pour les investisseurs.