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Bon débarras du traditionnel Roadshow IPO
Ou cours de la dernière décennie, la technologie a transformé le secteur des services financiers. Les interactions bancaires quotidiennes sont passées du guichetier à l’application mobile. De plus en plus de données sont stockées et les applications sont exécutées dans le cloud. Le logiciel a automatisé une myriade de processus, internes et externes. Pourtant, à travers tout cela, le roadshow IPO est resté inchangé depuis avant l’ère dotcom.
Au cours d’une année donnée, environ 100 à 200 entreprises seront introduites en bourse aux États-Unis. Chaque entreprise subira un processus de roadshow similaire, l’équipe de direction sillonnant le pays pendant huit à neuf jours pour rencontrer les investisseurs en actions et augmenter la demande pour leur introduction en bourse. Chaque jour, l’équipe se réunira en tête-à-tête avec quatre à huit fonds d’investissement, en fonction principalement de la gravité du trafic et de l’heure du vol vers la prochaine ville. Pour le déjeuner, l’équipe présentera à une salle de bal pleine d’investisseurs comme un moyen d’élargir le processus de marketing à un groupe plus large. Au total, la société rencontrera environ 40 investisseurs dans un format individuel et quelques centaines d’investisseurs au total par le biais d’appels de groupe et de déjeuners.
Pourquoi? La finance est une industrie relationnelle et, dans le passé, les réunions en personne étaient essentielles pour établir des relations. Combien de fois avez-vous entendu « Je dois regarder la direction dans les yeux avant d’engager des capitaux » ou « Vous ne pouvez pas conclure un accord sans une poignée de main. » Ayant été banquier pendant 15 ans, je connais la vraie vérité, qui est « Comment vais-je obtenir le statut Global Services sur United? » Et pendant des décennies, les PDG et les directeurs financiers se sont lancés dans ce rite de passage pour l’honneur de devenir une entreprise publique parce que les banquiers leur ont dit: «C’est ainsi que cela a toujours été fait».
Ensuite, Covid-19 a frappé. L’économie mondiale a été stoppée. Les voyages en avion ont diminué de 90%. Et l’utilisation de Zoom a grimpé en flèche car les entreprises, les écoles, les familles et tout le monde ont été obligés de s’adapter à un monde sans contact.
ZoomInfo et Vroom ont exécuté un roadshow virtuel sur une période de temps condensée, sans impact apparent sur la demande des investisseurs.
Quelque chose d’autre est arrivé cependant: nous avons connu la reprise la plus rapide d’un marché baissier de l’histoire et les marchés de financement ont rouvert presque du jour au lendemain. Après une baisse brutale qui a vu les principaux indices baisser de plus de 30%, il a fallu moins de trois mois pour récupérer ces pertes. Le marché des introductions en bourse, qui peut fermer pendant six mois ou plus en période de crise, n’a pris qu’un bref hiatus avant de rouvrir en avril, alors même que le monde était encore à l’abri sur place. La confluence de ces deux dynamiques est devenue une fonction de forçage pour l’évolution instantanée des introductions en bourse, amenant le roadshow à l’ère numérique.
Les entreprises qui voulaient profiter du rebond inattendu du marché ne pouvaient pas embarquer dans des avions ou rencontrer en personne des investisseurs. Ainsi, le roadshow IPO virtuel est arrivé, la vidéoconférence devenant le moyen par lequel les équipes de gestion et les investisseurs se connectaient sans effort. Au début, il s’agissait uniquement d’introductions en bourse dans le domaine de la biotechnologie, qui s’adressaient à un groupe d’investisseurs très spécifique et quelque peu restreint. Au cours des dernières semaines, le pipeline IPO technologique a redémarré avec ZoomInfo et Vroom avec succès sur le marché. Chacune de ces sociétés a exécuté avec succès un roadshow virtuel sur une période de temps condensée – les deux introductions en bourse avaient une demande importante des investisseurs, un prix nettement supérieur à la fourchette de dépôt initiale, et s’échangeaient bien des portes.
Pour les équipes de direction qui n’aiment pas faire quoi que ce soit qui les distrait de la gestion de l’entreprise, le processus d’introduction en bourse a toujours été un mal nécessaire. Mais en éliminant le temps de conduite et de vol, les entreprises participant au roadshow IPO virtuel ont plus d’interactions avec les investisseurs en moins de temps. Il n’est donc pas surprenant que les PDG et directeurs financiers qui ont rendu publiques des entreprises en juin semblent aimer l’introduction en bourse virtuelle.
Comme un investisseur m’a dit: « Vous n’avez pas besoin de voir le bas du corps de quelqu’un pour prendre une décision d’investissement. »
Steve Cooper, le PDG de Warner Music Group, qui a été rendu public le 3 juin, a déclaré au Wall Street Journal que le roadshow virtuel de l’entreprise était un «très bonne alternative au voyage étourdissant jour et nuit »d’un roadshow traditionnel, et lui a permis de« toucher plus d’investisseurs dans plus d’endroits en moins de temps. » Le PDG de ZoomInfo, Henry Shuck, a déclaré:n’a pas trouvé [the virtual roadshow] tellement différent. Je pense que vous pouvez obtenir 95% du chemin sur Zoom… Il est plus facile de s’asseoir derrière un écran toute la journée et quand je termine ma journée, ma femme et ma fille sont ici. Il ne faut pas retourner à l’hôtel et dîner avec des banquiers. «
Les investisseurs ont également soutenu ce format. Comme un investisseur me l’a dit, « vous n’avez pas besoin de voir le bas du corps de quelqu’un pour prendre une décision d’investissement. »
Ainsi, le passage au roadshow virtuel semble être un développement positif pour toutes les personnes impliquées, mais verrons-nous le roadshow en personne revenir après Covid, lorsque les voyages d’affaires reprendront? L’idée de vol après vol pour rencontrer des investisseurs à New York, Boston, Baltimore, San Francisco, Denver, Chicago, etc. semble dépassée et illogique lorsqu’une meilleure alternative semble exister. Cependant, comme les vieilles habitudes ont la vie dure et que certaines personnes préfèreront toujours les réunions en personne, je pense que nous verrons émerger une tournée de présentation IPO hybride. Les entreprises peuvent passer deux à trois jours à New York et à Boston, compte tenu de la concentration d’investisseurs de premier ordre, mais exécuter virtuellement les autres interactions avec les investisseurs.
Le marketing des investisseurs reste plus important que jamais pour une introduction en bourse réussie; cependant, les chefs d’entreprise seront en mesure de dicter la cadence et le moment de ces interactions. Une fois que le processus d’introduction en bourse a commencé, des réunions d’investisseurs «testant les eaux» peuvent être programmées à la convenance de la direction. Mais avant même le début du processus d’introduction en bourse, si la direction se rend dans la ville X pour des réunions avec les clients, il est assez simple de s’attaquer à une demi-journée ou à une journée complète de réunions d’investisseurs. Bien que le nombre de réunions en personne puisse diminuer, les équipes de gestion peuvent compenser en augmentant le nombre d’interactions au fil du temps, par le biais de conférences, de visites en bus et de roadshows sans accord, afin de forger des relations plus profondes. Les entreprises ciblent également les investisseurs en actions publiques dans le cycle de financement avant l’introduction en bourse afin de renforcer la connectivité avec les investisseurs qui deviendront des actionnaires publics de l’entreprise.
Quelle que soit l’évolution de ces processus dans notre avenir post-pandémique, il est clair qu’il est temps de proposer un bon débarras au gâchis de huit à neuf jours qui a défini le roadshow IPO traditionnel. Le roadshow IPO du futur ne sera plus ni plus compliqué qu’un voyage d’affaires typique, sans impact sur les résultats.
